DePIN апаты: Капитализация 83%-ке құлдырады — сектордың төрт өлімге әкелетін қателігі
Орталықсыздандырылған физикалық инфрақұрылым (DePIN) секторы, бір кездері криптоиндустриядағы ең перспективалы бағыттардың бірі саналған, қазір терең дағдарысты бастан кешіруде. Осы сегмент жобаларының жалпы нарықтық капитализациясы тарихи максимумнан 82,9%-ға құлдырап, 2024 жылғы наурыздағы шыңы $20,2 млрд-тан қазіргі $3,46 млрд-қа дейін төмендеді.
Трагедияның ауқымы динамикаға қарағанда айқын көрінеді. 2024 жылғы наурыздағы шыңға жеткеннен кейін нарық қалпына келуге бірнеше әрекет жасады, соңғы жергілікті максимум 2024 жылғы қарашада шамамен $19 млрд деңгейінде тіркелді. Алайда 2025 жылдың күзінен бастап сатылымдар күрт үдей түсіп, сектор нарықтағы ең нашар нарративтердің бірі мәртебесінде мықтап орнықты. Тек 2026 жылғы 1 қаңтардан 15 шілдеге дейін DePIN капитализациясы тағы 23,4%-ға жоғалтты.
Құлдыраудың төрт себебі
Жағдайды талдау осындай күйретуші құлдырауға әкелген төрт негізгі факторды анықтауға мүмкіндік береді:
- Инфляциялық токеномика. Стартаптар жабдық операторларын токендердің шамадан тыс эмиссиясы арқылы жаппай тартты. Монеталар бағамы құлдырай бастағанда, қатысушылардың кірісі күрт құнсызданды. Бұл түйіндердің өшірілуіне себеп болды, өз кезегінде желілердің тұрақтылығын бұзып, өлім спиралін іске қосты.
- Нақты сұраныстың болмауы. Жобалардың орасан зор бағалануы тек бос уәделерге негізделді. Менің есептеуім бойынша, бүкіл сектордың жылдық кірісі $72 млн-ға әрең жетеді. Бұл орташа жобаның жылына шамамен $110 мың табатынын білдіреді — бұл көпмиллиардтық капитализацияны ұстап тұру үшін күлкілі сома.
- Инвесторлардың басымдықтарының өзгеруі. 2026 жылы нарық түбегейлі өзгерді. Инвесторлар енді әдемі әңгімелерге сенбейді — олар берік операциялық көрсеткіштерді талап етеді. Капитал қорғаныс активтеріне қарқынды ағып жатыр, ал шамадан тыс бағаланған альткоиндер, соның ішінде DePIN, заңды түрде соққы астында қалды.
- Уақыт аралығы. Физикалық инфрақұрылым жылдар бойы салынады және орасан зор күрделі салымдарды қажет етеді. Криптоинвесторлар, керісінше, тек лездік спекулятивтік пайдаға бағытталған. DePIN-нің ұзақмерзімді табиғаты мен нарықтың қысқамерзімді күтулері арасындағы бұл іргелі қайшылық тағдырлы болды.
2018-2022 жылдар аралығында шығарылған монеталардың жағдайы ерекше көрсеткіш. Олардың кейбіреулері рекордтық баға деңгейлерінен 94–99%-ға құнсызданды. Экожүйедегі ірі блокчейн бағыттарының комиссиялық кірістері де жылдық есепте орта есеппен 44,6%-ға қысқарды.
Менің талдауым: Котировкалардың апатты динамикасына қарамастан, DePIN технологиялары дамуын жалғастыруда. Helium, Render және Akash сияқты флагмандар нақты пайдаланудың өсуін көрсетуде, әсіресе жасанды интеллект үшін есептеу саласында. Алайда нарық кірістің тұрақты өсуін және спекулятивтік модельден сау бизнес-логикаға көшуді көрмегенше, сектордың қалпына келуі күмән тудырады. DePIN "тазартудан" өтуі керек — тек нақты экономикасы бар жобалар ғана аман қалады.