Криптовалюта нарығындағы ұзаққа созылған аю тренді өткен циклдің ең перспективалы бағыттарының біріне ауыр соққы берді. Децентрализацияланған физикалық инфрақұрылымдық желілер (DePIN) секторы өзінің тарихи максимумынан нарықтық капитализациясының 83%-ға жуығын жоғалтты. Бұл құлдырау ірі нарративтердің ішіндегі ең тереңдерінің бірі болып табылады және оның артында жалпы нарықтық конъюнктура ғана емес, іргелі себептер жатыр.
Құлдырау ауқымы
Менің аналитикалық платформалардың деректеріне негізделген есептеулерім бойынша, DePIN жобаларының жалпы құны 2024 жылғы наурыздағы $20,2 млрд шыңынан қазіргі уақытта $3,46 млрд-қа дейін құлдырады. Таза төмендеу 82,9% құрады. Тек 2026 жылғы 1 қаңтар мен 15 шілде аралығында сектор өз құнының тағы 23,4%-ын жоғалтты. Нәтижесінде DePIN барлық ірі криптовалюта тауашалары арасында жылдық кірістілік бойынша аутсайдерлер тізімінде берік орнықты.
Графиктердегі динамика төмендеудің толқын тәрізді сипатын көрсетеді. 2024 жылғы наурыз шыңына жеткеннен кейін капитализация бірнеше рет қалпына келу әрекетін жасады, 2024 жылғы қарашада шамамен $19 млрд жергілікті максимумды тіркеді. Алайда 2025 жылғы күзден бастап сатулар күрт үдей түсті, бұл нарықты ағымдағы деңгейлерге әкелді. Айта кетерлігі, тек биржалық токен баға белгілері ғана емес, қысымға ұшырады. Ірі блокчейн бағыттарының комиссиялық кірістері де төмендеуді көрсетіп, жылдық есепте орта есеппен 44,6%-ға қысқарды. 2018-2022 жылдар аралығында шығарылған монеталар өздерінің рекордтық баға деңгейлерінен 94-99%-ға құнсызданды.
Дағдарыстың төрт себебі
Мен осындай күрт құлдырауға әкелген төрт негізгі факторды көремін:
- Инфляциялық токеномика. Стартаптар жабдық операторларын токендердің артық шығарылымы есебінен тартты. Алайда монеталар бағамының төмендеуі қатысушылардың кірістерін күрт құнсыздандырды. Нәтижесінде олар түйіндерді өшіре бастады, бұл желінің тұрақтылығын бұзып, өлім спиралін іске қосты. Бұл желі экономикасы нақты сұранысқа емес, тұрақты эмиссияға негізделген кездегі классикалық мәселе.
- Нақты сұраныстың болмауы. Менің талдауым бүкіл сектордың жылдық кірісі небәрі $72 млн құрайтынын көрсетеді. Яғни, орташа жоба жылына шамамен $110 мың табады. Стартаптардың үлкен бағалары нақты бизнес-модельмен қамтамасыз етілмеген бос уәделер мен хайпқа ғана негізделген болатын. Нарық әңгімелерді емес, метрикаларды талап ете бастады.
- Инвесторлардың басымдықтарының өзгеруі. 2026 жылы инвесторлар «әңгімелерден» «сандарға» ауысты. Капитал қорғаныс активтеріне және дәлелденген операциялық тиімділігі бар жобаларға жаппай ағыла бастады. Нақты іргелі көрсеткіштері жоқ асыра бағаланған альткоиндер заңды түрде соққыға ұшырады.
- Уақыт аралығы. Физикалық инфрақұрылым жылдар бойы салынады және үлкен күрделі салымдарды қажет етеді. Криптоинвесторлар, керісінше, лездік спекулятивтік пайдаға бағытталған. Уақыт көкжиектерінің бұл қайшылығы DePIN-ді аю нарығында өте осал етеді.
Баға белгілерінің апатты төмендеуіне қарамастан, DePIN технологиялары дамуын жалғастыруда. Helium, Render және Akash сияқты саланың флагмандары нақты пайдаланудың өсуін көрсетуде. Жасанды интеллект үшін есептеулерге сұраныс оларға біртіндеп сау бизнес-модельге көшуге көмектеседі. Алайда инвесторлардың сенімін қалпына келтіру үшін секторға бірнеше жыл және децентрализацияланған физикалық инфрақұрылым тек қызықты тұжырымдама ғана емес, сонымен қатар тиімді бизнес бола алатынын дәлелдеу қажет болады.
Сарапшының пікірі: DePIN-нің ағымдағы дағдарысы нарративтің соңы емес, қатаң іріктеу болып табылады. Тек бизнес пен пайдаланушылар үшін нақты құндылықты ұсына алатын жобалар ғана аман қалады, ал ерте инвесторлар үшін тез пайда табу схемасы емес. Нарық «көпіршіктерден» тазарып жатыр және бұл ұзақ мерзімді перспективада бүкіл салаға пайда әкеледі.