Децентрализацияланған физикалық инфрақұрылымдық желілер (DePIN) нарығы қатты құлдырауды бастан кешіруде. Сектордың жалпы капитализациясы тарихи максимумнан 82,9%-ға төмендеп, 2024 жылғы наурыздағы $20,2 млрд-тан қазіргі $3,46 млрд-қа дейін құлдырады. Бұл ірі криптовалюталық нарративтердің ішіндегі ең терең құлдыраулардың бірі.
Құлдырау бірқалыпты болған жоқ. 2024 жылғы наурыздағы шыңнан кейін нарық қалпына келуге бірнеше әрекет жасап, сол жылдың қарашасында $19 млрд шамасындағы жергілікті максимумға жетті. Алайда 2025 жылдың күзінен бастап сатулар күрт үдей түсіп, капитализацияны қазіргі деңгейге дейін төмендетті. 2025 жылы сектор өз құнының 74%-дан астамын жоғалтып, жылдық динамика бойынша ең нашар ондыққа мықтап орнықты.
Тоқсандық статистика тек теріс үрдісті растайды. 2026 жылдың екінші тоқсанында DePIN 24,8%-ға төмендеп, Layer 2 желілерінен (-24,9%) кейін екінші нашар сегментке айналды және тіпті Layer 1 платформаларынан (-22,8%) да жоғары құлдырау қарқынын көрсетті.
Апаттың ауқымы
Токендердің биржалық баға белгілемелері ғана емес, сонымен қатар DePIN экожүйесіндегі ірі блокчейн бағыттарының комиссиялық кірістері жылдық есепте орта есеппен 44,6%-ға қысқарды. Сектор ішіндегі жеке цифрлық активтермен жағдай одан да аянышты. 2018-2022 жылдар аралығында шығарылған монеталар қазіргі уақытта өздерінің рекордтық баға деңгейлерінен 94-99%-ға құнсызданды.
Құлдыраудың төрт себебі
Мен осындай күйретуші дағдарысқа әкелген төрт іргелі факторды бөліп көрсетемін:
- Инфляциялық токеномика. Стартаптар жабдық операторларын токендердің артық эмиссиясы есебінен тартты. Алайда монеталар бағамының төмендеуі қатысушылардың кірістерін күрт құнсыздандырды. Нәтижесінде олар түйіндерді өшіре бастады, бұл желінің тұрақтылығын бұзып, өлім спиралін іске қосты.
- Нақты сұраныстың болмауы. Менің бағалауымша, бүкіл DePIN секторының жылдық кірісі небәрі $72 млн құрады. Орташа жоба жылына шамамен $110 мың тапты. Стартаптардың үлкен бағалары нақты экономикаға емес, тек бос уәделерге негізделген.
- Инвесторлардың басымдықтарының өзгеруі. 2026 жылы нарық әдемі әңгімелерге сенуден қатаң операциялық көрсеткіштерді талап етуге көшті. Капитал асығыс қорғаныс активтеріне ауысуда. Нақты бизнес-моделі жоқ, шамадан тыс бағаланған альткоиндер заңды түрде соққыға ұшырады.
- Уақыт аралығы. Физикалық инфрақұрылым жылдар бойы салынады және үлкен капиталдық салымдарды қажет етеді. Ал криптоинвесторлар тек лездік спекулятивтік пайдаға бағытталған. Мүдделердің бұл іргелі қайшылығы DePIN-ді аю нарықтарында осал етеді.
Менің талдауым: Баға белгілемелерінің апатты динамикасына қарамастан, DePIN технологиялары дамуын жалғастыруда. Helium, Render және Akash сияқты сала көшбасшылары нақты қолданудың өсуін көрсетуде. Жасанды интеллект үшін есептеулерге сұраныс оларды біртіндеп сау бизнес-модельге әкеледі. Алайда қазіргі нарықтық конъюнктура қателіктерді кешірмейді — тек дәлелденген product-market fit және тұрақты экономикасы бар жобалар ғана аман қалады.