Орталықтандырылмаған физикалық инфрақұрылымдық желілер (DePIN) секторы терең дағдарысты бастан кешіруде. Аналитикалық платформалардың деректеріне негізделген менің есептеулерім бойынша, оның нарықтық капитализациясы тарихи шыңнан 83%-ға жуық құлдырады. 2024 жылдың наурызында сектор құны $20,2 млрд-қа жеткен болса, қазір ол $3,46 млрд-қа дейін қысқарды.
Құлдырау лезде болған жоқ, толқын тәрізді сипатта болды. 2024 жылдың наурыз айындағы шыңнан кейін жергілікті көтерілулер сериясы байқалды, олардың соңғысы 2024 жылдың қарашасында $19 млрд деңгейінде тіркелді. Алайда 2025 жылдың күзінен бастап сатулар күрт үдей түсті, ал 2026 жылдың ортасына қарай сектор барлық ірі криптовалюталық нарративтер арасында кірістілік бойынша аутсайдерлер қатарына берік орнықты.
Апаттың ауқымы
Сандар қорқынышты көрінеді. 2025 жыл ішінде DePIN капитализациясы 74%-дан астамға қысқарды. 2026 жылдың екінші тоқсанында сектор 24,8%-ға құлдырап, тек екінші деңгейлі желілерден (-24,9%) ғана кейін қалды. Бірақ ең қорқыныштысы — жекелеген жобалардың күйреуі. 2018-2022 жылдары шығарылған токендер өздерінің рекордтық мәндерінен 94-99%-ға құнсызданды. DePIN-нің ірі блокчейн бағыттарының комиссиялық кірістері жылдық есепте орта есеппен 44,6%-ға қысқарды.
Дағдарыстың төрт себебі
Өз талдауымда мен коллапсқа әкелген төрт негізгі факторды бөліп көрсетемін:
1. Инфляциялық токеномика. Стартаптар жабдық операторларын токендердің шамадан тыс эмиссиясы есебінен тартты. Монеталардың бағамы құлдырай бастағанда, қатысушылардың кірістері күрт құнсызданды. Олар түйіндерді өшірді, бұл желінің тұрақтылығын бұзып, өлім спиралін іске қосты.
2. Нақты сұраныстың болмауы. Messari деректері бойынша, бүкіл сектордың жылдық кірісі небәрі $72 млн құрады. Орташа жоба жылына шамамен $110 мың табыс тапты. Капитализацияның үлкен бағалаулары нақты экономикалық белсенділікке емес, тек бос уәделерге негізделген.
3. Инвесторлардың басымдықтарының өзгеруі. 2026 жылы нарық әдемі әңгімелерге сенуді тоқтатты. Капитал қорғаныс активтеріне ұмтылды. Қатты операциялық көрсеткіштері жоқ, шамадан тыс бағаланған альткоиндер бірінші болып соққыға ұшырады.
4. Уақыт аралығы. Физикалық инфрақұрылым үлкен инвестицияларды қажет етеді және жылдар бойы салынады. Ал криптоинвесторлар лездік спекулятивтік пайдаға бағытталған. Бұл түбегейлі қайшылық DePIN моделін қазіргі нарықтық жағдайларда өте осал етеді.
Мұңды көрініске қарамастан, мен жарық нүктелерді де көремін. Саланың флагмандары — Helium, Render және Akash — нақты пайдаланудың өсуін көрсетуде. Жасанды интеллект үшін есептеулерге сұраныс оларға біртіндеп сау бизнес-модельге көшуге көмектеседі. Алайда бүкіл сектордың қайта жандануы үшін тек технологиялық прогресс қана емес, сонымен қатар негізін қалаушылардың да, инвесторлардың да менталитетінің өзгеруі қажет.