Орталықсыздандырылған физикалық инфрақұрылымдық желілер (DePIN) нарығы терең дағдарысты бастан кешіруде. 2024 жылғы наурызда $20,2 млрд тарихи максимумға жеткеннен бері, сектордың жалпы капитализациясы 82,9%-ға құлдырап, $3,46 млрд-қа дейін қысқарды. Бұл ірі криптовалюталық нарративтер арасындағы ең күрт құлдыраулардың бірі.
Төмендеу сызықтық болған жоқ. 2024 жылғы наурыздың шыңынан кейін нарық бірнеше рет қалпына келуге тырысып, сол жылдың қарашасында $19 млрд шамасындағы жергілікті максимумға жетті. Алайда 2025 жылдың күзінен бастап сатылымдар күрт үдей түсіп, 2026 жылдың ортасына қарай сектор ағымдағы деңгейлерге жетті. 2025 жыл ішінде DePIN капитализациясы 74%-дан астамға қысқарды, бұл оны жылдық динамика бойынша ең нашар ондыққа енгізді.
Құлдырау ауқымы
2026 жылдың екінші тоқсанында DePIN барлық секторлар арасында ең үлкен екінші құлдырауды көрсетті — минус 24,8%, тек екінші деңгейлі желілерден (-24,9%) ғана кейін қалды. Тіпті бірінші сортты блокчейндер де аз жоғалтты — 22,8%. Бірақ ең қорқыныштысы жеке токендер деңгейінде болып жатыр. 2018-2022 жылдар аралығында іске қосылған монеталар өздерінің тарихи максимумдарынан 94-99%-ға құнсызданды. Ірі жобалардың комиссиялық кірістері жылдық есепте орта есеппен 44,6%-ға қысқарды.
Бұл апаттың себептері неде? Мен төрт негізгі факторды бөліп көрсетемін.
1. Инфляциялық токеномика. Стартаптар жабдық операторларын токендердің шамадан тыс эмиссиясы арқылы тартты. Монеталардың бағамы құлдырай бастағанда, қатысушылардың кірістері күрт құнсызданды. Бұл түйіндердің жаппай өшірілуіне себеп болып, желілердің тұрақтылығын бұзып, өлім спиралін іске қосты.
2. Нақты сұраныстың болмауы. Бағалаулар бойынша, бүкіл сектордың жылдық кірісі небәрі $72 млн құрады. Орташа жоба жылына шамамен $110 мың табыс тапты. Стартаптардың орасан зор бағалары нақты экономикаға емес, тек бос уәделер мен хайпқа негізделген.
3. Инвесторлардың басымдықтарының өзгеруі. 2026 жылы нарық әңгімелерге сенуден қатты операциялық көрсеткіштерді талап етуге көшті. Капитал жаппай қорғаныс активтеріне ағып жатыр. Нақты ақша ағыны жоқ асыра бағаланған альткоиндер заңды түрде соққыға ұшырады.
4. Уақыт алшақтығы. Физикалық инфрақұрылым жылдар бойы салынады және орасан зор күрделі салымдарды қажет етеді. Ал криптоинвесторлар тек лездік спекулятивтік пайдаға бағытталған. Бұл түбегейлі қайшылық секторды өте осал етті.
Менің сараптамалық пікірім: Құлдырауға қарамастан, DePIN технологиялары өлі емес. Helium, Render және Akash сияқты флагмандар нақты пайдаланудың өсуін көрсетуде, әсіресе ЖИ үшін есептеулер саласында. Алайда нарық қатал «тазартудан» өтті және тек нақты құндылықты ұсына алатын, жай әдемі слайдтар емес, жобалар ғана аман қалады. Инвесторлар дауысты нарративтерге емес, іргелі көрсеткіштерге назар аударуы керек.