Биткоин нарығы талдаушылардың назарына қайта ілікті, және бұл жолы негізгі көрсеткіш бұрылысты емес, құрылымдық қайта бағалауды көрсетеді. Мәселе ұзақ мерзімді ұстаушылар (LTH) — монеталарды алты айдан он жылға дейін ұстап тұратындар үшін түзетілген MVRV көрсеткішіне қатысты. Көпшіліктің күткеніне қарамастан, бұл көрсеткіш циклдің шыңы туралы сигнал бермейді, керісінше «қайта бағалауды қалпына келтіру» фазасын көрсетеді.
Инвесторлардың бұл тобы үшін ағымдағы MVRV мәндері бұрын шоғырлану және жинақталу кезеңдеріне тән деңгейлерге дейін қысқарды, бірақ жаппай пайданы бекітуге емес. Бұл көрсеткіш «экстремалды пайда» аймағына кеткен 2017 және 2021 жылдардағы шыңдардан түбегейлі маңызды айырмашылық. Қазір біз тәжірибелі ойыншылардың пайданы жүзеге асыруға асықпайтынын, керісінше, позицияларын ұстап тұруды жалғастыратынын байқаймыз.
Ұстаушылардың мінез-құлқы: эйфорияның орнына шыдамдылық
On-chain деректерін талдау ұзақ мерзімді инвесторлардың дүрбелең емес, төзімділік танытатынын көрсетеді. Олардың желідегі мінез-құлқы кірісті бекітуге ұмтылудан гөрі шыдамдылықты бейнелейді. Бұл топтың іске асырылған бағасы (realized price) өсіп жатқаны, ал MVRV төмендеп жатқаны назар аудартады. Бұл алшақтық — күшті сигнал. Ол ұстаушылардың шығын базасының жоғарылап, нарықтық бағаның артта қалып, спекулятивтік қызып кетуді сау «қалпына келтіруге» жағдай жасайтынын көрсетеді.
Мұндай динамика циклдің аяқталуынан гөрі ортасындағы бағалаудың «қайта жүктелуіне» көбірек ұқсайды. Қарапайым тілмен айтқанда, біз шыңда монеталарды таратуды емес, ұзақ мерзімді капиталмен ұсынысты біртіндеп сіңіруді байқаймыз. Бұл ұзақ мерзімді трендке нұқсан келтірмей, спекулятивтік артықшылықты азайтып, неғұрлым тұрақты нарықтық құрылымды қалыптастырады.
Бұл BTC бағасы үшін нені білдіреді?
MVRV-дің ағымдағы жағдайы биткоин бағасының дереу бұрылысына кепілдік бермейді. Дегенмен, ол «ескі» монеталардың іске асырылмаған пайдасы айтарлықтай қысқарғанын анық көрсетеді, бірақ активтің өзі тарихи жоғары деңгейлерде саудаланып жатыр. Бұл жаңа сатып алушылар үшін ұсыныстың құрылымдық түрде шектеулі болып қалатынын, ал ұзақ мерзімді ұстаушылар тарапынан сатушылар қысымының минималды екенін білдіреді.
Талдаушы ретінде менің пікірім: Ағымдағы көрініс — on-chain метрикаларынан алуға болатын ең бычий сигналдардың бірі. Ұзақ мерзімді ұстаушылар сатпай, жинақтап, олардың шығын базасы өскенде, нарық келесі күшті қозғалысқа іргетас қалайды. Ендігі негізгі мәселе — жаңа сұраныс бұл ұсынысты сіңіре ала ма? Егер солай болса, біз түзетуді емес, өсудің жалғасуын көреміз.