Circle, Coinbase және Hyperliquid децентрализацияланған биржасы арасындағы жаңа келісім USDC стейблкоинінің экономикасына елеулі тәуекелдер туғызады. Менің бағалауымша, бұл оқиға нарықтың негізгі ойыншыларының кіріс динамикасын түбегейлі өзгертуі мүмкін. JPMorgan сарапшылары екі компанияның пайдасы бойынша өз болжамдарын төмендету бағытында қайта қарады.
Өзгерістердің мәні
Мамыр айында Coinbase және Circle Hyperliquid-пен ынтымақтастық шарттарын жаңартты. Енді американдық биржа perp-DEX-те орналастырылған USDC-ді «платформадағы» активтер ретінде есепке алады және осы қаражат резервтерінен кіріс алады. Сонымен қатар, бұл соманың 90% Hyperliquid-ке беріледі. Менің анықтауымша, бұрын Coinbase USDC резервтерінен түсетін кірісті Circle-мен іс жүзінде тең бөлісетін.
Hyperliquid қазіргі уақытта шамамен $6 млрд USDC ұстайды, бұл айналымдағы токеннің жалпы көлемінің шамамен 8% құрайды. Платформа криптоиндустриядағы ең ірі сауда алаңдарының біріне айналды және мерзімсіз фьючерстер бойынша децентрализацияланған биржалар арасында көшбасшы болып табылады. Шілде айында Hyperliquid-тегі сауда көлемі $150 млрд-тан асты, ал оның Binance-ке қатысты үлесі 11,5%-ға дейін өсті.
«Тұтқын дилеммасы»
JPMorgan жаңа схеманы Circle және Coinbase үшін «тұтқын дилеммасы» деп атады. Менің ойымша, бұл шынымен де мүдделер қақтығысының классикалық мысалы, мұнда екі компания USDC бөлу үшін бәсекелесуге мәжбүр, бұл сайып келгенде олардың маржасына нұқсан келтіруі мүмкін. Банк сарапшылары Hyperliquid-пен серіктестік қатынастарының өзгеруі қазіргі модельдің осалдығын көрсететінін атап өтті.
Қосымша қысым факторы криптонарықтың әлсіреуі болды. Наурыздан бастап айналымдағы Circle стейблкоинінің көлемі $80 млрд-тан $73 млрд-қа дейін қысқарды. Мамырдан бері «тұрақты монеталар» секторының жалпы капитализациясы $10 млрд-қа азайды. Алайда JPMorgan ұзақ мерзімді перспективада жоғары пайыздық мөлшерлемелер USDC резервтерінен түсетін кірісті ішінара қолдауы мүмкін екенін атап өтті.
Жапондық вектор
Осы жаңалықтар аясында Circle USDC географиясын кеңейту бойынша қадамдар жасауда. 14 шілдеде Жапонияның ірі төлем жүйесі JCB стейблкоиндерге негізделген шешімдерді әзірлеу үшін Circle-пен өзара түсіністік туралы меморандумға қол қойды. Компаниялар USDC-ді трансшекаралық төлемдер, ішкі есеп айырысулар және жапондық сатушылардан тауарларды төлеу үшін, соның ішінде туристер үшін пайдалану мүмкіндігін зерттеуді жоспарлап отыр.
JCB бүкіл әлем бойынша шамамен 140 млн карта ұстаушыға және 40 млн-нан астам сауда нүктесіне қызмет көрсетеді. Бұрын Circle жапондық Nomura-мен бірлескен жобаны жариялап, 2027 жылы іске қосу жоспарланған USDC негізіндегі валюталық есеп айырысу қызметін іске қосуды жоспарлаған болатын.
Менің сараптамалық қорытындым: Hyperliquid-пен серіктестік іргелі мәселені ашады: Circle және Coinbase өздерінің табысты экожүйесінің кепіліне айналуда. Егер Hyperliquid нарықтағы үлесін арттыра берсе, USDC экономикасына қысым күшейе түседі. Жапон нарығына шығу — стратегиялық тұрғыдан дұрыс қадам, бірақ ол ірі DeFi-протоколдарымен шарттарды қайта қараудан болатын шығындарды өтеуі екіталай.