JPMorgan аналитиктері Circle және Coinbase үшін өздерінің қаржылық болжамдарын қайта қарап, Hyperliquid платформасы тарапынан жаңа қауіпті көрсетті. Себеп — серіктестік келісімінің жаңартылуы, сарапшылардың пікірінше, бұл USDC стейблкоині мен оның эмитенттері үшін құрылымдық тәуекелдер туғызады.
Ойын ережелерін өзгертетін мәміле
Мамыр айында Coinbase және Circle Hyperliquid-пен ынтымақтастық шарттарын өзгертті. Енді американдық биржа мерзімсіз фьючерстердің орталықсыздандырылған биржасында (perp-DEX) орналастырылған USDC-ді «платформадағы» активтер ретінде есепке алады. Бұл Coinbase-ке осы қаражат резервтерінен кіріс алуға мүмкіндік береді, содан кейін бұл соманың 90% Hyperliquid-ке беріледі. JPMorgan деректері бойынша, бұрын кіріс Coinbase мен Circle арасында теңдей бөлінетін.
Hyperliquid шамамен $6 млрд USDC ұстайды — бұл айналымдағы токеннің жалпы көлемінің шамамен 8%-ын құрайды. Платформа криптоиндустриядағы ең ірі сауда алаңдарының бірі болып табылады және мерзімсіз фьючерстердің орталықсыздандырылған биржалары арасында үстемдік етеді. Шілде айында Hyperliquid-тегі сауда көлемі $150 млрд-тан асты, ал оның Binance-ке қатысты үлесі 11,5%-ға дейін өсті.
Circle және Coinbase үшін «тұтқын дилеммасы»
JPMorgan жаңа схеманы USDC эмитенті мен биржа арасындағы дәстүрлі серіктестікті бұзатын «тұтқын дилеммасы» деп атады. «Hyperliquid-пен қарым-қатынастың өзгеруі Circle мен Coinbase серіктестік келісімдерінің проблемасын көрсетеді. Бұл компанияларды USDC бөлу үшін бәсекелесуге мәжбүр етуі мүмкін», — деп атап өтті аналитиктер.
Қосымша қысым крипторыноктың әлсіреуінен туындап отыр. Наурыздан бері айналымдағы USDC көлемі $80 млрд-тан $73 млрд-қа дейін қысқарды. Мамырдан бері стейблкоиндер секторының жалпы капитализациясы $10 млрд-қа азайды. Дегенмен, JPMorgan ұзақ мерзімді перспективада жоғары пайыздық мөлшерлемелер USDC резервтерінен түсетін кірісті ішінара қолдай алатынын атап өтеді.
Жапондық вектор: USDC үшін жаңа көкжиектер
Теріс сигналдарға қарамастан, Circle Азиядағы қатысуын белсенді түрде кеңейтуде. 14 шілдеде Жапонияның ірі төлем жүйесі JCB стейблкоиндер негізіндегі шешімдерді әзірлеу үшін Circle-пен өзара түсіністік туралы меморандумға қол қойды. Компаниялар USDC-ді трансшекаралық төлемдер, ішкі есеп айырысулар және жапондық сатушылардағы тауарларды төлеу үшін, соның ішінде туристер үшін пайдалануды зерттейді. Бірінші кезең — JCB-дегі ішкі ақша аударымдары бойынша пилоттық жоба.
JCB бүкіл әлем бойынша шамамен 140 млн карта ұстаушыға және 40 млн-нан астам сауда нүктесіне қызмет көрсетеді. Маусым айының соңында Circle жапондық Nomura-мен бірлесіп, 2027 жылы іске қосылатын жергілікті компаниялар үшін USDC негізіндегі валюталық есеп айырысу қызметін іске қосу жоспарларын жариялады.
Менің пікірім: Hyperliquid-пен жағдай DeFi инфрақұрылымының өсуі стейблкоин эмитенттерінің қалыптасқан бизнес-модельдерін қалай бұза алатынын көрсетеді. Circle мен Coinbase өз жетістіктерінің тұзағына түсті: Hyperliquid олардың активтерін пайдалана отырып, шарттарды белгілейді, бұл сөзсіз маржаға әсер етеді. Жапондық экспансия — тәуекелдерді әртараптандыру әрекеті, бірақ ол уақытты қажет етеді, ал USDC-ге қысым қазірдің өзінде сезілуде.