Circle, Coinbase және Hyperliquid децентрализацияланған биржасы арасындағы жақында жасалған келісім USDC стейблкоинінің экономикасын айтарлықтай өзгертті, бұл бірден жетекші инвестициялық банктің аналитикалық бағалауларына әсер етті. JPMorgan екі компанияның кірісі бойынша өз болжамдарын төмендетіп, пайданы бөлудің жаңа моделін негізгі тәуекел факторы ретінде көрсетті.
Өзгерістердің мәні
Мамыр айында Coinbase және Circle Hyperliquid-пен ынтымақтастық шарттарын жаңартты. Енді американдық биржа perp-DEX-те орналастырылған USDC-ді «платформадағы» актив ретінде есепке алады және осы қаражат резервтерінен кіріс алады. Алайда бұл соманың 90%-ын биржа Hyperliquid-ке береді. Бұрын Coinbase және Circle резервтерден түсетін кірісті шамамен тең бөлетін. Аналитиктердің пікірінше, мұндай схема «тұтқын дилеммасын» тудырып, серіктестерді USDC бөлу үшін бәсекелесуге мәжбүр етеді.
Әсер ету ауқымы
Hyperliquid шамамен $6 млрд USDC ұстайды, бұл айналымдағы токеннің жалпы көлемінің шамамен 8%-ын құрайды. Биржа криптоиндустриядағы ең ірі сауда алаңдарының бірі болып табылады және мерзімсіз фьючерстердің децентрализацияланған биржалары арасында көшбасшы болып келеді. Шілде айында платформадағы сауда көлемі $150 млрд-тан асты, ал оның Binance-ке қатысты үлесі 11,5%-ға дейін өсті. Бұл Hyperliquid-ті Circle және Coinbase үшін маңызды контрагентке айналдырады.
Қосымша қысым
Құрылымдық өзгерістерден басқа, компанияларға крипторынқтың жалпы әлсіреуі қысым жасауда. Наурыздан бері айналымдағы Circle стейблкоинінің көлемі $80 млрд-тан $73 млрд-қа дейін қысқарды. «Тұрақты монеталар» секторының жалпы капитализациясы мамырдан бері $10 млрд-қа азайды. Бұл кірістерді бөлудің жаңа моделінің теріс әсерін күшейтеді.
Жапониядан келген оң сигналдар
Дегенмен, үміт беретін жаңалықтар да бар. 14 шілдеде Жапонияның ең ірі төлем жүйесі JCB стейблкоиндерге негізделген шешімдерді әзірлеу үшін Circle-пен өзара түсіністік туралы меморандумға қол қойды. Компаниялар USDC-ді трансшекаралық төлемдер, ішкі есеп айырысулар және жапондық сатушылардан тауарларды төлеу үшін, соның ішінде туристермен пайдалану мүмкіндігін зерттеуді жоспарлап отыр. Бірінші кезең JCB-дегі ішкі ақша аударымдары бойынша пилоттық жоба болады. JCB бүкіл әлем бойынша шамамен 140 млн карта ұстаушыға және 40 млн-нан астам сауда нүктесіне қызмет көрсетеді. Сонымен қатар, Circle жапондық Nomura-мен бірлесіп, 2027 жылы жергілікті компаниялар үшін USDC негізінде валюталық есеп айырысу қызметін іске қосуды жоспарлап отыр.
Бұл бастамалар, әсіресе ұзақ мерзімді перспективада, Hyperliquid-пен жасалған мәміленің теріс әсерін ішінара өтей алады. Алайда, аналитиктер дұрыс атап өткендей, жоғары пайыздық мөлшерлемелер USDC резервтерінен түсетін кірістерді қолдай алады, бірақ негізгі контрагенттерге тәуелділіктің құрылымдық мәселесін шешпейді.
Сарапшылық пікір: Hyperliquid-пен жасалған мәміле — DeFi алыптарының өсуі криптоиндустриядағы дәстүрлі ойыншылар үшін қалай жаңа тәуекелдер туғызатынының жарқын мысалы. Circle және Coinbase осал жағдайда қалды, мұнда олардың USDC-ді ілгерілетудегі жетістіктері өз шарттарын белгілейтін күшті бәсекелестің пайда болуына әкелді. Бұл стейблкоиндер экожүйесінде кірістерді қайта бөлудің жаңа дәуірінің бастамасы болуы мүмкін.