JPMorgan сарапшылары Circle және Coinbase компанияларының кірісіне қатысты болжамдарын қайта қарап, Hyperliquid платформасымен жасалған жаңа мәмілені негізгі тәуекел факторы ретінде көрсетті. Менің бағалауымша, бұл оқиға стейблкоин нарығындағы күштер тепе-теңдігін шынымен өзгертеді, ал салдары бір қарағанда көрінгеннен тереңірек болуы мүмкін.
Өзгерістердің мәні
Мамыр айында Coinbase және Circle Hyperliquid-пен ынтымақтастық шарттарын жаңартты. Енді американдық биржа perp-DEX-те сақталған USDC-ді «платформада» орналастырылған актив ретінде есепке алады және осы қаражат резервтерінен кіріс алады. Бұл ретте бұл соманың 90% Hyperliquid-ке беріледі. Бұрын резервтерден түсетін кіріс Coinbase пен Circle арасында іс жүзінде тең бөлінетін — бұл серіктестік қатынастар үшін стандартты тәжірибе болатын.
Hyperliquid-те шамамен $6 млрд USDC бар, бұл жалпы айналымдағы токен көлемінің шамамен 8% құрайды. Платформа криптоиндустриядағы ең ірі сауда алаңдарының бірі болып табылады және мерзімсіз фьючерстердің орталықтандырылмаған биржалары арасында көшбасшы болып келеді. Шілде айында Hyperliquid-тегі сауда көлемі $150 млрд-тан асты, ал оның Binance-ке қатысты үлесі 11,5% дейін өсті.
Circle мен Coinbase үшін «тұтқын дилеммасы»
JPMorgan жаңа схеманы екі компания үшін де «тұтқын дилеммасы» деп атады. Сарапшылар Hyperliquid-пен қарым-қатынастың өзгеруі Circle мен Coinbase арасында USDC бөлу үшін бәсекелестік тәуекелін тудыратынын, бұл олардың серіктестігін әлсірететінін атап өтті. Осы аяда банк екі компанияның да пайдасына қатысты болжамдарын төмендетті.
Қосымша қысым факторы криптонарықтың әлсіреуі болды. Наурыздан бері айналымдағы USDC көлемі $80 млрд-тан $73 млрд-қа дейін қысқарды, ал стейблкоиндердің бүкіл секторының капитализациясы мамырдан бері $10 млрд-қа азайды. Алайда JPMorgan ұзақ мерзімді перспективада жоғары пайыздық мөлшерлемелер USDC резервтерінен түсетін кірісті ішінара қолдай алатынын атап өтті.
Жапония векторы
14 шілдеде Жапонияның ең ірі төлем жүйесі JCB және Circle стейблкоиндерге негізделген шешімдерді әзірлеу үшін өзара түсіністік туралы меморандумға қол қойды. Компаниялар USDC-ді трансшекаралық төлемдер, ішкі есеп айырысулар және жапондық сатушылардан тауарларды төлеу үшін, соның ішінде туристер үшін пайдалану мүмкіндігін зерттейді. Бірінші кезең JCB-де ішкі ақша аударымдары бойынша пилоттық жоба болады.
JCB бүкіл әлем бойынша шамамен 140 млн карта ұстаушыға және 40 млн-нан астам сауда нүктесіне қызмет көрсетеді. Маусым айының соңында Circle сонымен қатар жапондық Nomura қаржы корпорациясымен бірлесіп, 2027 жылы іске қосу жоспарланған жергілікті компаниялар үшін USDC негізіндегі валюталық есеп айырысу қызметін іске қосу жоспарларын жариялады.
Менің пікірім: Hyperliquid-пен серіктестік — екі ұшты найза. Бір жағынан, ол USDC-ге үлкен өтімділік көлемін қамтамасыз етеді, бірақ екінші жағынан, ірі ойыншы шарттарды белгілей алатын қауіпті прецедент жасайды. Circle мен Coinbase үшін бұл өз резервтерінің кірістілігін бақылауды жоғалтуды білдіруі мүмкін. Ұзақ мерзімді перспективада, егер Hyperliquid нарықтағы үлесін арттыра берсе, біз пайданың орталықтандырылмаған платформалар пайдасына одан әрі қайта бөлінуін көре аламыз, бұл стейблкоин эмитенттерінің дәстүрлі кіріс моделін әлсіретеді.