Circle, Coinbase және Hyperliquid арасындағы жаңа серіктестік схемасы USDC стейблкоинінің экономикасын өзгертіп, екі компания үшін де күтпеген тәуекелдер туғызады. Бұл қорытындыны мен нарықтың үш негізгі ойыншысы мамыр айында жаңартқан ынтымақтастық шарттарындағы соңғы өзгерістерді егжей-тегжейлі талдау негізінде жасап отырмын.
Өзгерістердің мәні
Coinbase енді Hyperliquid децентрализацияланған мерзімсіз фьючерстер биржасында орналастырылған USDC-ны «платформадағы» актив ретінде есептейді. Бұл биржаға осы қаражаттың резервтерінен кіріс алуға мүмкіндік береді, содан кейін бұл соманың 90% Hyperliquid-ке беріледі. Бұрын, менің деректерім бойынша, Coinbase бұл кірісті Circle-мен теңдей бөлісетін, бұл мүдделер тепе-теңдігін сақтаудың стандартты тәжірибесі еді.
Hyperliquid өз кезегінде шамамен $6 млрд USDC ұстайды, бұл айналымдағы токеннің жалпы ұсынысының шамамен 8% құрайды. Бұл биржаны стейблкоиннің ірі ұстаушыларының біріне айналдырады. Hyperliquid-дағы сауда көлемі шілдеде $150 млрд-тан асты, ал оның Binance-ке қатысты үлесі 11,5% жетті. Платформа мерзімсіз фьючерстер бойынша децентрализацияланған биржалар арасында көшбасшы болып табылады.
Аналитикалық бағалау
JPMorgan жаңа схеманы Circle мен Coinbase үшін «тұтқын дилеммасы» деп сипаттады. Олардың пікірінше, мұндай серіктестік компанияларды USDC бөлу үшін бәсекелесуге мәжбүр етеді, бұл олардың ортақ мүдделеріне нұқсан келтіреді. Нәтижесінде банк екі құрылымның да пайдасы бойынша болжамдарын төмендетті. Бұл қисынды: өтімділіктің бір платформада шоғырлануы жүйелік тәуекелдерді тудырады, әсіресе жалпы крипто нарығының әлсіреуі жағдайында.
Наурыздан бері айналымдағы USDC көлемі $80 млрд-тан $73 млрд-қа дейін қысқарды, ал стейблкоиндер секторының жалпы капитализациясы мамырдан бері $10 млрд-қа азайды. Нарыққа қысым айқын. Алайда ұзақ мерзімді перспективада жоғары пайыздық мөлшерлемелер USDC резервтерінен болатын шығындарды ішінара өтей алады, бұл эмитент үшін соққыны жұмсартады.
Жапондық вектор
Сонымен қатар Circle Жапониядағы экспансиясын күшейтуде. 14 шілдеде компания елдің ең ірі төлем жүйесі JCB-мен өзара түсіністік туралы меморандумға қол қойды. Тараптар USDC-ны трансшекаралық төлемдер, ішкі есеп айырысулар және жергілікті сатушылардан тауарларды төлеу үшін, оның ішінде туристер үшін пайдалануды жоспарлап отыр. Пилоттық жоба JCB-дегі ішкі аударымдардан басталады, ол бүкіл әлем бойынша шамамен 140 млн карта ұстаушыға және 40 млн-нан астам сауда нүктесіне қызмет көрсетеді.
Сонымен қатар Circle жапондық Nomura-мен бірлесіп, жергілікті компаниялар үшін USDC негізіндегі валюталық есеп айырысу қызметін іске қосуға дайындалуда, ол 2027 жылға жоспарланған. Бұл қадамдар компанияның негізгі бизнеске қысымды өтеу үшін жаңа нарықтар іздеп жатқанын көрсетеді.
Менің сараптамалық пікірім: Hyperliquid-пен жасалған мәміле екі ұшты қылыш. Бір жағынан, ол Circle мен Coinbase-ге үлкен өтімділікке қол жеткізуге мүмкіндік береді, бірақ екінші жағынан, бір платформаға тәуелділік тудырады, бұл крипто нарығының құбылмалылығы жағдайында елеулі проблемаларға әкелуі мүмкін. Стейблкоиндер нарығы шоғырлану фазасына енуде, ал тәуекелдерді әртараптандырмайтындар шетте қалу қаупіне ұшырайды.