USDC эмитенті, Coinbase биржасы және Hyperliquid платформасы арасындағы жаңа келісім инвестициялық қауымдастықта үлкен алаңдаушылық тудырды. JPMorgan компаниясының жетекші сарапшылары екі компанияның кіріс болжамдарын қайта қарап, USDC стейблкоинінің экономикасындағы түбегейлі өзгерістерді атап өтті.
Өзгерістердің мәні
Биылғы мамыр айында ынтымақтастық шарттары айтарлықтай қайта қаралды. Енді Hyperliquid децентрализацияланған мерзімсіз фьючерстер биржасында орналастырылған USDC қаражаты Coinbase «платформасында» орналасқан активтер ретінде есептеледі. Бұл биржаға осы қаражат резервтерінен кіріс алуға мүмкіндік береді. Дегенмен, негізгі мәселе – Hyperliquid осы кірістің 90% платформаға қайтарады. Бұрын мониторинг деректері бойынша Coinbase бұл кірісті Circle компаниясымен теңдей бөліскен.
Әсер ету ауқымы
Hyperliquid шамамен $6 млрд USDC ұстайды, бұл айналымдағы жалпы токен көлемінің шамамен 8% құрайды. Платформа криптоиндустриядағы сауда көлемі бойынша, әсіресе децентрализацияланған биржалар сегментінде көшбасшылардың бірі болып табылады. Шілде айында Hyperliquid-тегі сауда көлемі $150 млрд асып, оның Binance-ке қатынасы 11,5% дейін өсті.
Эмитенттер үшін «тұтқын дилеммасы»
JPMorgan сарапшылары жаңа схеманы Circle және Coinbase үшін «тұтқын дилеммасы» деп сипаттады. Олардың пікірінше, Hyperliquid-пен серіктестік шарттарының өзгеруі екі компанияның бизнес-модельдерінің осалдығын көрсетеді. Енді олар USDC тарату үшін бәсекелестік күреске тартылып, олардың маржасына қысым жасауы мүмкін.
Қосымша теріс фактор – крипторыноктың жалпы әлсіреуі. Наурыздан бері айналымдағы USDC көлемі $80 млрд-тан $73 млрд-қа дейін қысқарды. Мамырдан бері стейблкоиндер секторының жалпы капитализациясы $10 млрд-қа азайды. Дегенмен, ұзақ мерзімді перспективада жоғары пайыздық мөлшерлемелер көлемнің төмендеуінен болатын шығындарды ішінара өтей алатынын атап өткен жөн.
Жапония векторы
Осы жаңалықтар аясында Circle Азияға экспансиясын жалғастыруда. Жапонияның ірі төлем жүйесі JCB эмитентпен өзара түсіністік туралы меморандумға қол қойды. Компаниялар трансшекаралық төлемдер мен ішкі есеп айырысулар үшін стейблкоиндерге негізделген шешімдерді әзірлеуді жоспарлап отыр. Бірінші кезең JCB ішіндегі ақша аударымдары бойынша пилоттық жоба болады. Сонымен қатар, Circle жапондық Nomura корпорациясымен бірлесіп, 2027 жылға қарай жергілікті компаниялар үшін USDC негізінде валюталық есеп айырысу қызметін іске қосуды көздейді.
Менің сараптамалық пікірім: Hyperliquid жағдайы – децентрализацияланған платформалардың ірі дәстүрлі ойыншыларға шарттарды қалай диктей бастағанының айқын мысалы. Ұзақ уақыт бойы индустриядағы тұрақтылық пен сенімділіктің синонимі болған Circle және Coinbase енді нарық үлесін сақтап қалу үшін жеңілдіктерге баруға мәжбүр. Бұл стейблкоиндер экожүйесі үшін алаңдатарлық сигнал болып табылады, ол ағымдағы бизнес-модельдерді қайта қарауға және өтімділік үшін бәсекелестіктің күшеюіне әкелуі мүмкін.