Circle, Coinbase және Hyperliquid платформасы арасындағы жаңа келісім USDC стейблкоинінің экономикасын түбегейлі өзгертіп, екі компания үшін де елеулі тәуекелдер туғызады. JPMorgan сарапшылары осындай қорытындыға келді, олар осыған байланысты USDC эмитенті мен криптобиржаның пайдасы туралы болжамдарын қайта қарады.
Өзгерістердің мәні
Мамыр айында Coinbase және Circle Hyperliquid-пен ынтымақтастық шарттарын жаңартты. Енді американдық биржа мерзімсіз контракттардың орталықтандырылмаған биржасында (perp-DEX) орналастырылған USDC-ді «платформада» орналасқан активтер ретінде есепке алады және осы қаражат резервтерінен кіріс алады. Бұл ретте бұл соманың 90% Hyperliquid-тің өзіне беріледі. Бұрын, сарапшылардың бағалауы бойынша, Coinbase және Circle USDC-тен түсетін кірісті іс жүзінде тең бөліп алған.
Hyperliquid қазіргі уақытта шамамен $6 млрд USDC ұстайды — бұл айналымдағы токеннің жалпы көлемінің шамамен 8% құрайды. Платформа криптоиндустриядағы ең ірі сауда алаңдарының бірі болып табылады және мерзімсіз фьючерстердің орталықтандырылмаған биржалары арасында сенімді түрде көшбасшылық етеді. Шілде айында Hyperliquid-тегі сауда көлемі $150 млрд асып, оның Binance-ке қатынасы 11,5% жетті.
Эмитенттер үшін «тұтқын дилеммасы»
JPMorgan жаңа схеманы Circle және Coinbase үшін «тұтқын дилеммасы» деп атады. Сарапшылардың пікірінше, мұндай серіктестік компанияларды USDC бөлу үшін бәсекелесуге мәжбүр етеді, бұл олардың ортақ мүдделеріне нұқсан келтіреді. Қосымша қысым факторы крипторыноктың әлсіреуі болды: наурыз айынан бастап айналымдағы USDC көлемі $80 млрд-тан $73 млрд-қа дейін қысқарды, ал стейблкоиндер секторының жалпы капитализациясы мамыр айынан бері $10 млрд-қа азайды.
Дегенмен, JPMorgan ұзақ мерзімді перспективада жоғары пайыздық мөлшерлемелер USDC резервтерінен болатын шығындарды ішінара өтей алатынын атап өтті.
USDC-дің Жапониядағы экспансиясы
Осы оқиғалар аясында Circle географиялық қатысуын белсенді түрде кеңейтуді жалғастыруда. 14 шілдеде Жапонияның ірі төлем жүйесі JCB USDC эмитентімен өзара түсіністік туралы меморандумға қол қойды. Компаниялар трансшекаралық төлемдер, ішкі есеп айырысулар және жапон сатушыларынан тауарларды төлеу, соның ішінде туристер үшін стейблкоиндер негізінде шешімдерді бірлесіп әзірлеуді жоспарлап отыр. Бірінші кезең JCB-дегі ішкі ақша аударымдары бойынша пилоттық жоба болады.
JCB бүкіл әлем бойынша шамамен 140 млн карта ұстаушыға және 40 млн-нан астам сауда нүктесіне қызмет көрсетеді. Бұған дейін Circle жапондық Nomura қаржы корпорациясымен бірлесіп 2027 жылы жергілікті компаниялар үшін USDC негізінде валюталық есеп айырысу қызметін іске қосу жоспарларын жариялаған болатын.
Менің пікірім: Hyperliquid-пен жасалған мәміле — DeFi-платформалардың дәстүрлі ойыншыларға шарттарды белгілей бастағанының айқын мысалы. Circle және Coinbase осал жағдайда қалды: олар USDC-дің ең ірі ұстаушысын сақтап қалу үшін кірістерін бөлісуге мәжбүр. Ұзақ мерзімді перспективада бұл стейблкоиндерден түсетін кірісті бөлудің бүкіл моделін қайта қарауға әкелуі мүмкін, әсіресе Hyperliquid өзінің нарықтық үлесін арттыруды жалғастырса.