Ethereum әлемдік қаржының операциялық жүйесіне айналып барады, алайда осы орасан зор жұмыс үшін сыйақы күлкілі түрде төмен болып қалуда. Жаңа деректерге негізделген менің есептеулерім бойынша, Robinhood блокчейні бір күнде шамамен $109 400 табыс тауып, Ethereum желісінің өзіне небәрі $716 төлеген. Бұл желіге жіберілген әрбір доллар үшін Robinhood өзіне шамамен $153 қалдырады дегенді білдіреді.
Теңгерімсіздіктің түбірі
Robinhood өзінің L2 шешімін іске қосқаннан бері екі апта ішінде $800 000-нан астам кіріс жинақтап, Ethereum-ға небәрі $1 500 аударды. Бұл жағдай классикалық «жалға беруші» моделін еске салады: Ethereum «сот ғимаратын» — есеп айырысудың базалық деңгейін ұсынады, ал Robinhood оның айналасында «дүкендер» ашып, барлық маржа мен клиенттерді өзіне алады. Инженерлік тұрғыдан бәрі кемшіліксіз жұмыс істеді: негізгі желідегі комиссиялар $2-ден $0.02-ге дейін, ал L2-де 95%-дан астамға төмендеді. Алайда дәл осы жоғары алымдар бір кездері ETH-ті тапшы активке айналдырған еді.
Кім ұтады?
Құн жоғалған жоқ — ол алушыны ауыстырды. Бұрын Ethereum комиссияларды жағып жіберетін, ал тапшылық барлық ұстаушыларды марапаттайтын. Енді маржа L2 компанияларына, ал жаңа эмиссия — стейкерлерге тиесілі. ETH-тің пассивті ұстаушысы жүйенің өз үлесі сұйылатын жалғыз қатысушысы болып қалды. Ethereum «рельстерімен» жүретін ірі стейблкоин эмитенттері резервтерін АҚШ мемлекеттік облигацияларында ұстайды және ETH-тің өзіне иелік етпейді.
Көрнекі мысал келтірейін: 14 шілдеде BitMine компаниясы 5,77 млн ETH-тен астам — барлық монеталардың шамамен 4,8%-ына ие екенін, ал оның стейкингтегі үлесі барлық блокталған ETH-тің шамамен 12%-ын құрайтынын ашты. Бұл эмиссия билігінің қаншалықты шоғырланғанын көрсетеді.
Біздің алдымызда шешілмеген парадокс тұр: институционалдар арзан және бейтарап есеп айырысуды қалайды, ал токен ұстаушылар оны пайдаланғаны үшін «рентаны» қалайды. Ethereum бейтарап инфрақұрылым ретінде неғұрлым жақсы болса, осы бейтараптықты бұзбай ақы алу соғұрлым қиын болады.
Болашаққа көзқарас
Trading Protocol негізін қалаушы Микко Отамаа әділ атап өткендей, Robinhood айналасындағы әбігер жақында басылады: ондағы транзакциялардың 40%-ы спам және сәтсіз операциялар, ал тегін комиссияларға байланысты нақты экономика жоқ. Акциялық кезең аяқталғаннан кейін алымдар әлдеқайда төмен деңгейде тұрақталады, бірақ L1 мен L2 арасындағы құнды бөлудің түбегейлі мәселесі қалады.
Сарапшының пікірі: Ethereum өз жетістігінің тұзағына түсті. Ауыстыруға болмайтын есеп айырысу қабатына айнала отырып, ол осы мәртебені ақшаға айналдыру қабілетінен айырылады. L2 оның қауіпсіздігі мен өтімділігін тегін пайдаланатын болса, ETH өз асханасында «тазалаушы» болып қалу қаупіне ұшырайды — ауыстыруға болмайтын, бірақ бағаланбаған.