Несие нарығында соңғы онжылдықтардағы ең алаңдатарлық сигналдардың бірі тіркелді. 1998 жылдан бері алғаш рет бастапқы дилерлер әдетте қорда ұстайтын корпоративтік облигациялар бойынша таза қысқа позицияға ие болды. Бұл жыл ішінде шамамен $4 млрд туралы болып отыр. Бұл дилерлердің нақты баланста ұстағанынан көп несиелік тәуекелді сатқанын білдіреді.
Салыстыру үшін: 2017 жылы сол банктер шыңында орта есеппен $16 млрд мұндай қағаздарды ұстаған. Үлкен ұзын позициядан қысқаға ауысу — өте көрсеткішті сәт. Bull Theory мұндай сценарийдің бірнеше ықтимал себептерін көреді. Не банктер несие нарығының әлсіреуінен үнсіз қорқады, не сұраныс облигацияларды қорда ұстау үшін тым жоғары. Тағы бір нұсқа бар — электрондық сауда оларды мұндай қорлардың қажеттілігінен мүлде арылтты.
Ұзақ мерзімді қарыз көздеуде
Қысқа позициялардың негізгі бөлігі ұзақ мерзімді қарызға — бес жылдан астам мерзімді қағаздарда $13,7 млрд-қа келеді. Бұл бөлік $9,66 млрд көлеміндегі қысқа мерзімді шығарылымдардағы ұзын позициямен ішінара теңестірілген. Дәл ұзақ мерзімді қағаздар кірістіліктің өсуіне ең сезімтал, сондықтан дилерлер оларда барынша сақтық танытады. Сонымен қатар, несиелік спредтер көпжылдық минимумдарда ұсталып тұр, яғни мұндай тәуекел үшін дилерлер өте аз өтемақы алады.
Зерттеушілер ықтимал кері серпілісте ерекше қауіп көреді. Егер облигациялар өсе бастаса, дилерлерді ұсыныс дерлік жоқ нарықта қысқа позицияларды жабуға мәжбүрлеуі мүмкін, ал ыңғайлы позиция жылдам және күрт бұрылысқа айналады. Bull Theory еске салғандай, тарихи тұрғыдан несие нарығы әдетте қор нарығынан бұрын жарықшақ береді.
Акциялар нарығымен контраст
Алаңдатарлық сигнал акциялар нарығындағы ерекше көрініс аясында орын алуда. Аналитик Чарли Билеллоның бағалауы бойынша, биыл S&P 500 индексіндегі компаниялардың пайдасы 24%-ға өсуі мүмкін. Сарапшы атап өткендей, нарық мұндай жоғары қарқынды рецессиядан кейінгі қалпына келтіру кезеңдерінен тыс көрмеген. Ол мұны ірі технологиялық компаниялардың акцияға шаққандағы пайдасының күрт өсуін қоректендіретін «теңдесі жоқ бум» деп атады.
Екі көрініс бірін-бірі толықтырады. Акциялардағы рекордтық оптимизм және несиелік тәуекел үшін нөлге жуық өтемақы бір нәрсені айтады: нарық проблемалардың ықтималдығын өте төмен бағалайды. Бұл оны күрт бұрылысқа осал етеді.
Сарапшының пікірі: Қор және несие нарықтары арасындағы мұндай алшақтық — түзетудің классикалық хабаршысы. Тәуекелдерді бәрінен жақсы түсінетін дилерлер жаппай қарыздан кетіп, ал акцияларға инвесторлар жоғары бағамен сатып алуды жалғастырған кезде, бұл қызып кетуді көрсетеді. Ең тәуекелді актив ретінде криптовалюта нарығы мұндай бұрылысқа бірінші және ең ауыр түрде жауап беруі мүмкін.