Соңғы жүз жыл ішінде американдық акциялардың басым көпшілігі инвесторларға ұзақ мерзімді капитал өсімін қамтамасыз ете алмады. Мен Чикаго университетінің CRSP деректер массивін талдай отырып, 1926 жылдан 2025 жылға дейін NYSE, AMEX және Nasdaq-та саудаланған 29 754 компанияны қамтитын осындай қорытындыға келдім.
Ашудың мәні: барлығы 1 082 фирма (жалпы санның шамамен 3,7%-ы) қор нарығының барлық таза пайдасын құрады. Қалған бағалы қағаздар орта есеппен АҚШ-тың қысқа мерзімді қазынашылық облигацияларынан (Treasury bills) аспайтын кірістілік көрсетті — бұл құрал дәстүрлі түрде қаражатты сақтаудың ең қауіпсіздерінің бірі болып саналады.
Орташа өсу туралы миф
Мұндағы орташа мәндер алдамшы. Медианаға қарасақ, акциялардың жартысы өз тарихында 6,9%-ға қымбаттады. Жалпы орташа көрсеткіш 30 000%-дан асты, бірақ оны жоғары көтерген бірнеше ірі жеңімпаздар ғана болды. Акциялардың 60%-ға жуығы инвесторларға тіпті «қауіпсіз» Treasury bills-тен де аз пайда әкелді. Бағалы қағаздардың тек 41%-ы ғана олардан асып түсе алды.
Бұл теңгерімсіздік соңғы жылдары одан әрі айқындала түсті. Негізгі пайданы жекелеген корпорациялар құрайды. Қаржылық аналитиктер мұндай жағдайды нарықтың экстремалды тар ені деп атайды.
Көшбасшылар бестігі және «Керемет жетілік»
Бес компания 1926 жылдан бері акция нарығы құрған барлық байлықтың бестен бірінен астамын қамтамасыз етті. Тізімді $5,02 трлн-мен Apple бастап тұр — бұл жалпы соманың шамамен 5,5%-ы. Екінші орында Nvidia — $4,58 трлн. Алғашқы бестікке Microsoft, Alphabet және Amazon да кірді. Олардың барлығы бүгінде нарықта ережелерді белгілейтін шағын IT-алыптар тобы — «Керемет жетілік» деп аталатын құрамға кіреді. Осы жеті компанияның үлесіне жүз жыл ішіндегі барлық байлықтың 24,2%-ы тиесілі.
Өзгерістердің жылдамдығы таңғалдырады: Nvidia бастапқы акцияларды орналастыруды тек 1999 жылы жүргізді, бірақ бүгінде Apple-мен бірге нарықтың жинақталған капиталдандыруының оннан бір бөлігін бақылайды. Бұл жартылай өткізгіш брендтердің бағалы қағаздарының кірістілігі бойынша Big Tech сегменті мен криптовалюталардан озып кетуін түсіндіреді.
Шоғырлану күшейіп келеді
Жеке компаниялардың жалпы нарықтық капиталдандырудағы үлесі қарқынды өсуде. 2016 жылға дейінгі деректер көрсеткендей: нарықтың таза байлығының жартысы 89 компанияның акцияларына тиесілі болған. Бар болғаны тоғыз жылдан кейін ұқсас көлемдегі қаражат 46 компанияның қолына шоғырланды. Осы уақыт аралығында жалпы капиталдандыру $43 трлн-нан $91 трлн-ға дейін өсті, ал көшбасшылар саны айтарлықтай қысқарды. Бұл тоғыз жыл Big Tech-тің қарқынды өсуімен және жасанды интеллекттің триумфымен сәйкес келді. Мұндай қисаю нарық көшбасшылары арасында акциялардың ықтимал сатылу қаупін күшейтеді.
Аналитик ретіндегі менің қорытындым: инвесторларға нақты бағалы қағаздарды өз бетінше таңдауға тырысқаннан гөрі, әртараптандырылған индекстік қорларға қаражат салу әлдеқайда тиімді. Нарық әрқашан жеңімпаздардың шағын тобын ғана марапаттайды және бүгінде олардың саны одан да азайды. Бұл ауытқу емес, қор нарығының іргелі ерекшелігі, оны елемеу өз тәуекеліңізге байланысты.