Strategy (бұрынғы MicroStrategy) компаниясы қоғамдық нарықта ең жақсы кезеңдерін бастан кешіріп жатқан жоқ. Соңғы 27 сауда сессиясында ұйымның нарықтық капитализациясы соншалықты қысқарды, ол АҚШ-тың ірі қоғамдық компанияларының топ-300 тізімінен шығып қалды. Бақылаудың 586-шы күніндегі мәліметтер бойынша, Strategy тек 310-шы орынды иеленіп, бір айда 77 позициясын жоғалтты.
Деректер тіркелген кезде компанияның нарықтық капитализациясы акция бағасы $92,10 болғанда шамамен $33,39 млрд құрады. Бұл айтарлықтай құлдырау, өйткені жақында ғана MSTR биткоинді жинақтаудың агрессивті стратегиясының арқасында капитализацияның өсу қарқыны бойынша көшбасшылар қатарында болды.
Құлдыраудың себебі неде?
Strategy активтерінің құрылымын талдау компанияның $56 млрд актив ұстайтынын көрсетеді, оның $53 млрд биткоинге және тек $3 млрд қолма-қол ақшаға тиесілі. Сонымен қатар, баланста айтарлықтай міндеттемелер бар: $22 млрд номиналды қарыз және несиелік міндеттемелер, оның ішінде $6,7 млрд қарыз және $15 млрд несие. Егер қарызды және артықшылықты бағалы қағаздарды алып тастасақ, компанияның таза капиталы шамамен $34 млрд құрайды.
Рейтингтегі құлдырау акцияларға қысыммен сәйкес келді: MSTR бағалы қағаздары бір күнде шамамен 2,68% жоғалтты, бұл компанияны тізімде төменге ығыстырды. Биткоиннің үлкен қорына ие бола тұра, Strategy инвесторлар тарапынан қайта бағалауға осал болып шықты.
Рейтингтегі көршілермен салыстыру
Салыстыру үшін Venture Global компаниясына назар аударған жөн, ол $10,7 млрд таза активтерді ұстайды және өткен жылы $4,8 млрд таза пайда тапты. Сонымен қатар, оның қарызы негізгі құралдар құнының 73% құрайды және ол баға/баланстық құн коэффициенті 3,1 деңгейінде саудаланады. Бақылау күні оның бағалы қағаздары 9,15% өсті.
Тағы бір көрсеткішті мысал - Twilio. Компания $7,7 млрд таза активтерді ұстайды және $250 млн таза пайда алды, баға/пайда коэффициенті 326 деңгейінде саудаланады. Алайда Twilio таза активтерінің 55% гудвилл, яғни компания сатып алу кезінде төлеген нақты активтер құнынан жоғары үстемеақы: $9,5 млрд-тан $5,2 млрд. Егер гудвиллді алып тастасақ, компанияда нақты таза активтер тек $2,5 млрд қалады, ал түзетілген баға/баланстық құн коэффициенті 13,2-ге дейін өседі.
Jabil-де де ұқсас көріністі көреміз: гудвилл мен материалдық емес активтерді есепке алмағанда, компанияның міндеттемелері активтерден көп, таза пайда $1 млрд құрағанына қарамастан.
Менің пікірім: Strategy-дің рейтингте құлдырауы - бұл жай нарықтық түзету емес, инвесторлардың компанияның құбылмалы активке тәуелділігімен байланысты тәуекелдерді неғұрлым сабырлы бағалай бастағаны туралы сигнал. Биткоин өсіп жатқанда, MSTR тартымды көрінеді, бірақ криптовалютаның кез келген айтарлықтай төмендеуі кезінде компания турбуленттілік аймағына түсу қаупіне ұшырайды, мұнда оның капитализациясы әртараптандырылған аналогтарға қарағанда тезірек төмендейді.