Несие нарығы соңғы онжылдықтардағы ең алаңдатарлық сигналдардың бірін беріп отыр. 1998 жылдан бері алғаш рет бастапқы дилерлер корпоративтік облигациялар бойынша таза қысқа позицияға ие болды. Бұл ағымдағы жылға шамамен $4 млрд көлемін құрайды. Бұл дилерлердің өз баланстарында нақты ұстап тұрғаннан гөрі көбірек несиелік тәуекелді сатқанын білдіреді.
Салыстыру үшін: 2017 жылы сол банктер шыңында орта есеппен $16 млрд мұндай қағаздарды ұстаған. Үлкен ұзын позициядан қысқа позицияға ауысу — өте көрсеткішті сәт, ол мұқият назар аударуға лайық.
Бұл бұрылыстың артында не тұр?
Аналитиктер мұндай сценарийдің бірнеше ықтимал себептерін атап көрсетеді. Не банктер несие нарығының әлсіреуінен қорқады, не облигацияларға сұраныс оларды қорда ұстау үшін тым жоғары. Үшінші нұсқа — электронды сауда мұндай резервтердің қажеттілігін жай ғана жойды.
Қысқа позициялардың негізгі бөлігі ұзақ мерзімді қарызға — бес жылдан астам мерзімді қағаздарда $13,7 млрд-қа келеді. Бұл позиция ішінара қысқа мерзімді шығарылымдардағы $9,66 млрд ұзын позициямен теңестірілген. Дәл ұзақ мерзімді қағаздар кірістіліктің өсуіне ең сезімтал, сондықтан дилерлер оларда барынша сақтық танытады.
Сонымен қатар, несиелік спредтер көпжылдық минимумдарда сақталуда. Бұл несиелік тәуекелді қабылдағаны үшін дилерлердің өте аз өтемақы алатынын білдіреді. Ерекше қауіп ықтимал кері серпіліс болып табылады. Егер облигациялар өсе бастаса, дилерлерді ұсыныс жоқ дерлік нарықта қысқа позицияларды жабуға мәжбүрлеуі мүмкін, ал ыңғайлы позиция жылдам және күрт бұрылысқа айналады.
Акция нарығымен параллельдер
Алаңдатарлық сигнал қор нарығындағы ерекше көрініс аясында өрбиді. Бағалаулар бойынша, биыл S&P 500 индексіндегі компаниялардың пайдасы 24%-ға өсуі мүмкін. Нарық мұндай жоғары қарқынды рецессиядан кейінгі қалпына келтіру кезеңдерінен тыс көрмеген. Аналитиктер мұны ірі технологиялық компаниялардың бір акцияға шаққандағы пайдасының күрт өсуімен қоректенетін «теңдессіз бум» деп атайды.
Екі көрініс бірін-бірі толықтырады. Акциялардағы рекордтық оптимизм және несиелік тәуекел үшін нөлге жуық өтемақы бір нәрсені көрсетеді: нарық проблемалардың ықтималдығын өте төмен бағалайды. Дәл осы оны күрт бұрылысқа осал етеді.
Cryptalist пікірі: Тарихи тұрғыдан несие нарығы қор нарығынан бұрын жарылады. Қазіргі жағдай — нарықтың қызып кеткені және бағаға тәуекелдерді енгізбейтіні туралы классикалық сигнал. Криптоинвесторлар үшін бұл макроэкономикалық көрсеткіштерді мұқият бақылауға себеп: егер тәуекелден қашу басталса, цифрлық активтер бірінші кезекте қысымға ұшырауы мүмкін.