Соңғы жүз жылдықтағы АҚШ қор нарығының іргелі талдауы таңқаларлық теңгерімсіздікті ашады. 1926 жылдан 2025 жылға дейін биржаларда саудаланған барлық ашық компаниялардың тек 3,7%-ы ғана инвесторлар үшін таза пайданы құрады. Қалған 96,3% бағалы қағаздар ұзақ мерзімді перспективада дәстүрлі түрде тәуекелсіз активтің эталоны саналатын консервативті қысқа мерзімді қазынашылық вексельдерден (T-bills) төмен нәтиже көрсетті.
Бұл алыпсатарлық мәлімдеме емес, 29 754 компанияны қамтитын ауқымды талдаудың нәтижесі. Барлық акциялардың медиандық кірістілігі теріс болып шықты: бағалы қағаздардың жартысы бағасын 6,9%-ға жоғалтты. 30 000% орташа көрсеткіш — бұл бірнеше супержұлдыздар жасаған иллюзия. Мәселен, бес корпорация — Apple, Nvidia, Microsoft, Alphabet және Amazon — жинақталған нарықтық байлықтың 20%-дан астамын қамтамасыз етті. Атақты «Ұлы жетілік» 100 жыл ішінде құрылған жалпы капиталдандырудың 24,2%-ын құрады.
Капиталдың шоғырлануы — жаңа стандарт
Нарықтың тарылу үрдісі күшейе түсуде. 2016 жылы таза байлықтың жартысы 89 компанияның акцияларына тиесілі болды. 2025 жылға қарай бұл сан 46-ға дейін қысқарды, нарықтың жалпы капиталдандыруы 43 триллион доллардан 91 триллион долларға өскеніне қарамастан. Big Tech пен жасанды интеллекттің тоғыз жылдық триумфы капиталдың экстремалды шоғырлануына әкелді. Тек 1999 жылы IPO өткізген Nvidia бүгінде Apple-мен бірге нарықтың барлық тарихи пайдасының оннан бір бөлігін бақылайды.
Нарық әрқашан жеңімпаздардың тар шеңберіне сүйенді, бірақ қазір бұл шеңбер шегіне дейін тарылды. Бұл жүйелік тәуекелді тудырады: көшбасшылардың түзетуі бүкіл индексті автоматты түрде құлдыратып, қалған экономиканың нақты жағдайын жасырады. Криптоинвестор үшін бұл маңызды сабақ: S&P 500 индексіне пассивті иелік ету енді өсудің кепілі емес. Нарық сегменттері мен активтер кластары бойынша әртараптандыру — цифрлық активтерді қоса алғанда — сән-салтанат емес, қажеттілікке айналады.
Менің көзқарасым: АҚШ қор нарығы «таңдаулылар ойынына» айналуда, мұнда қатысушылардың 95%-ы шығынға немесе тоқырауға ұшырайды. Бұл менің көптен бергі ұстанымымды растайды: капиталды ақылға қонымды бөлу тек дәстүрлі индекстерді ғана емес, сонымен қатар Уолл-стриттің корпоративтік иерархиясына байланбаған криптовалюталар сияқты тәуелсіз активтерді де қамтуы керек.