Еуропалық Одақ криптоактивтерді реттеу (MiCA) аясында сыни сынаққа тап болды. Мәселе жаһандық стейблкоиндерге, әсіресе мультиэмиссия механизмін қолданатындарға — бір активтің бір уақытта ЕО ішінде де, оның сыртында да шығарылуына қатысты ережелерді шұғыл нақтылау қажеттігіне қатысты. Бұл жай техникалық нюанс емес, еуропалық реттеудің бәсекеге қабілеттілігінің болашағын анықтайтын іргелі мәселе.
Криптосаясат жөніндегі жетекші маман Патрик Хансен дилемманың мәнін дәл сипаттайтын жаңа зерттеуге назар аударды. Оның пікірінше, ЕО тәуекел мен қауіпсіздік арасында емес, «басқарылмайтын ерекшелік» пен «басқарылатын интеграция» арасында таңдау жасауы керек. Бұл мультиэмиссияға толық тыйым салу мәселені шешпейді, керісінше активтерді реттелмейтін сұр аймаққа ығыстырып, тұтынушыларды қорғауды әлсіретеді дегенді білдіреді.
Неліктен MiCA жаһандық стейблкоиндермен күресе алмайды?
Journal of Financial Regulation and Compliance журналында жарияланған зерттеу Еуропалық орталық банк, Еурокомиссия және Еуропарламент арасындағы институционалдық тұйықты анықтады. Жұмыс авторы MiCA-да қажетті қорғаныс механизмдері бар екенін дәлелдейді: оқшауланған резервтер, кең қадағалау өкілеттіктері және төлемдерде еуро емес стейблкоиндерді пайдалануға шектеулер. Алайда негізгі мәселе — мультиэмиссияға қатысты белгісіздік.
Трансшекаралық шығарылым ережелерін нақты белгілейтін американдық GENIUS Act заңынан айырмашылығы, MiCA бұл мәселені бұлыңғыр қалдырады. Бұл олқылық ЕО-ны қолайсыз бәсекелік жағдайға қояды, өйткені жаһандық эмитенттер еуропалық юрисдикциядан аулақ болуы мүмкін, ал пайдаланушылар тиісті қорғаныссыз қалуы ықтимал.
Екі кезеңді іс-қимыл жоспары
Хансен зерттеуде ұсынылған екі кезеңді жауапты қолдайды. Бірінші қадам — ұлттық реттеушілер арасында бірыңғай тәсілді қалпына келтіру үшін Еурокомиссияның «сұрақ-жауап» (Q&A) форматындағы шұғыл түсіндірмесі. Екінші қадам — MiCA-ға заңнамалық түзету енгізу, ол мультиэмиссия ережелерін және үшінші елдердің реттеу режимдері үшін эквиваленттілік шеңберін бекітеді. Бұл толық тыйымға балама болады және жаһандық стейблкоиндерді оқшаулаудың орнына жүйеге интеграциялауға мүмкіндік береді.
Cryptalist аналитикалық қорытындысы
MiCA айналасындағы жағдай — еуропалық реттеу үшін «алғашқы маңызды беріктік сынағы». Тыйым мен интеграция арасындағы таңдау ЕО-ның әлемдік криптоинновациялар орталығына айналатынын немесе шетте қалатынын анықтайды. Менің ойымша, басқарылатын интеграция — жалғыз ұтымды жол. Ол бәсекеге қабілеттілікті сақтап қана қоймай, MiCA-ға жаһандық стандарт ретінде сенімді нығайтады. Әйтпесе, стейблкоин нарығының көлеңкеге кетіп, еуропалық пайдаланушылардың қауіпсіз және тиімді қаржы құралдарына қол жеткізуінен айырылу қаупі бар.