Еуропалық Одақ маңызды таңдау алдында тұр: не жаһандық стейблкоиндердің бақылаусыз шығарылуына жол беру, не оларды басқарылатын интеграциялау механизмін әзірлеу. Бұл дилемма MiCA (Markets in Crypto-Assets) регламенті аясындағы цифрлық активтерді реттеуге қатысты пікірталастардың орталық тақырыбына айналуда.
Негізгі мәселе: мультиэмиссия және трансшекаралық шығарылым
Назар аударылып отырған нәрсе – мультиэмиссия құрылымдары, яғни бірдей стейблкоиннің ЕО-да да, оның сыртында да бір уақытта шығарылуы. Криптосаясат маманы Патрик Хансен Еуропалық Одақтың таңдауы тәуекел мен қауіпсіздік арасында емес, «басқарылмайтын алып тастау мен басқарылатын интеграция арасында» екенін атап көрсетеді.
Journal of Financial Regulation and Compliance журналында жарияланған жаңа зерттеуге сәйкес, MiCA бастапқыда жаһандық стейблкоиндерді реттеу үшін жасалған, оларды нарықтан ығыстыру үшін емес. Регламентте қазірдің өзінде кіріктірілген қорғаныс тетіктері бар: ЕО-да оқшауланған резервтер, кең қадағалау өкілеттіктері және төлемдерде қамтамасыз етілмеген стейблкоиндерді пайдалануға сандық шектеулер. Сарапшылардың пікірінше, бұл шаралар пруденциалды қорғау үшін берік негіз қалыптастырады.
Екі кезеңді тәсіл: түсіндіруден заңнамаға дейін
Хансен ЕО-ның екі кезеңді жауап беру ұсынысын толығымен қолдайды. Бірінші кезең – Еуропалық Комиссияның «сұрақ-жауап» (Q&A) форматындағы шұғыл түсіндірмесі. Бұл қазір MiCA нормаларын әртүрлі түсіндіретін ұлттық реттеушілер арасында бірыңғай тәсілді қалпына келтіру үшін қажет.
Екінші кезең – MiCA-ға заңнамалық түзету. Ол мультиэмиссия ережелерін бекітіп, үшінші елдердің реттеу режимдері үшін баламалылық шеңберін белгілеуі керек. Орта мерзімді және ұзақ мерзімді перспективада бұл мультиэмиссияның өзіне балама болады, нарықтың барлық қатысушылары үшін нақты және болжамды жағдайлар жасайды.
АҚШ-пен бәсекелестік: GENIUS Act бағдар ретінде
Зерттеу MiCA тәсілін американдық GENIUS Act заңымен тікелей салыстырады. Қорытынды Еуропа үшін көңіл көншітпейді: американдық заң стейблкоиндердің трансшекаралық шығарылымының ережелерін нақты әрі анық белгілейді, ал ЕО-да олар белгісіз болып қалады. Дәл осы алшақтық Еуропалық Одақты қолайсыз бәсекелестік жағдайға қояды.
Зерттеу авторы жаһандық стейблкоиндерге толық тыйым салу кері әсер ететінін ескертеді. Бұл тұтынушыларды офшорлық қызметтерді пайдалануға итермелеп, олардың қорғанысын әлсіретеді. Оның орнына мұндай активтерді жүйеге ойластырылған түрде қосу ұсынылады, қорғаныс мақсатындағы тыйым салу емес. Бұл еуропалық нарықтың бәсекеге қабілеттілігін және регламенттің өзінің әлемдік аренадағы беделін сақтауға мүмкіндік береді.
Менің сараптамалық бағам: MiCA айналасындағы жағдай – еуропалық криптореттеу үшін алғашқы маңызды стресс-тест. Бұл пікірталастың нәтижесі ЕО-ның жаһандық ойыншылар үшін тартымды юрисдикция болып қала алатынын немесе шектеулі мүмкіндіктері бар оқшауланған нарыққа айналу қаупі бар екенін анықтайды. Нарық қатысушыларына оқиғалардың дамуын мұқият қадағалауды ұсынамын – алдағы 6–12 ай Еуропадағы стейблкоиндердің болашағы үшін шешуші болады.