Еуропалық Одаққа MiCA регламенті аясында мультиэмиссиясы бар жаһандық стейблкоиндерге қатысты ережелерді мүмкіндігінше тезірек нақтылау қажет. Таңдау, шын мәнінде, тәуекел мен қауіпсіздік арасында емес, «басқарылмайтын ерекшелік» пен «басқарылатын интеграция» арасында. Криптосаясат сарапшысы Патрик Хансен осы мәселеге арналған жаңа зерттеу жұмысына түсініктеме бере отырып, осындай қорытындыға келеді.
Мұнда мультиэмиссия құрылымдары деп аталатындар туралы айтылады — бір стейблкоин ЕО ішінде де, оның сыртында да бір уақытта шығарылған кезде. Криптосаланы реттеу бойынша танымал маман Хансен өзінің пікірінше, «реттеу шиеленісінің түпкі мәніне тиетін» жаңа ғылыми мақалаға назар аударады.
ЕО дилеммасы: қорғау немесе бәсекеге қабілеттілік
Хансен келтірген негізгі ой — MiCA бастапқыда жаһандық стейблкоиндерді нарықтан ығыстыру үшін емес, ЕО реттеуіне бағындыру үшін жасалған. Регламентте қазірдің өзінде кіріктірілген қорғаныс тетіктері бар: ЕО аумағында оқшауланған резервтер, кең қадағалау өкілеттіктері және төлемдерде еуро емес стейблкоиндерді пайдалануға сандық шектеулер. Сарапшының пікірінше, бұл шаралар пруденциалды қорғау үшін берік негіз береді.
Алайда мәселе басқада. Трансшекаралық шығарылым ережелерін нақты белгілейтін американдық GENIUS Act заңынан айырмашылығы, MiCA бұл аймақты белгісіз күйде қалдырады. Зерттеуде атап өтілгендей, дәл осы құқықтық вакуум Еуропалық Одақты тиімсіз бәсекелік жағдайға қояды.
Екі кезеңді жоспар: түсіндірмелерден түзетулерге дейін
Хансен ЕО-ның екі кезеңді жауап беруі туралы ұсынысты толығымен қолдайды. Бірінші қадам Еурокомиссияның «сұрақ-жауап» (Q&A) форматындағы шұғыл түсіндірмесі болуы керек. Бұл қазір MiCA талаптарын әртүрлі түсіндіретін ұлттық реттеушілер арасында бірыңғай тәсілді қалпына келтіруге мүмкіндік береді.
Екінші, неғұрлым іргелі қадам MiCA-ға заңнамалық түзету болуы керек. Ол мультиэмиссия ережелерін және үшінші елдердің реттеу режимдері үшін эквиваленттілік шеңберін бекітеді. Орта мерзімді және ұзақ мерзімді перспективада бұл мультиэмиссияның өзіне баламаға айналып, нарықтың барлық қатысушылары үшін нақты және түсінікті жағдайлар жасайды.
Зерттеу авторы мұндай стейблкоиндерге толық тыйым салу кері әсер ететінін атап көрсетеді. Ол тұтынушыларды реттелмейтін офшорлық қызметтерді пайдалануға итермелеп, олардың қорғанысын әлсіретеді. Қорғаныш тыйым салу емес, жаһандық стейблкоиндерді құқықтық өріске ойластырылған енгізу еуропалық нарықтың бәсекеге қабілеттілігін және MiCA регламентінің өзінің әлемдік аренадағы беделін сақтауға мүмкіндік береді.
Аналитиктің пікірі: Бұл жағдай MiCA үшін алғашқы маңызды стресс-тест. ЕО классикалық дилемма алдында тұр: не ол жаһандық нарықтың шындығына бейімделіп, бақылауды жоғалту қаупіне барады, не қатаң ұстанымды ұстанып, инновациялар мен өтімділікті жоғалту қаупіне барады. Қазіргі белгісіздік — ең нашар сценарий және ол бүкіл сектордың дамуын тежейді.