ФРС-тің жоғары мөлшерлемелері дәуірінде кірістілік іздеп шаршаған долларлық инвесторлар планетадағы ең талғампаз және бағаланбаған құралдардың бірін назардан тыс қалдырып жатқан болуы мүмкін. Бұл швейцариялық акциялар туралы болып отыр. Іргелі өсім мен бірегей валюталық «керридің» (carry trade) үйлесімі бұл нарықты шын мәніндегі «читерлік кодқа» айналдырады, оның бар екенін аз адам біледі.
1926 жылдан бері бақыланатын көпжылдық деректер таңғаларлық тұрақтылықты көрсетеді: соңғы 100 жыл ішінде швейцариялық акция нарығының орташа жылдық кірістілігі шамамен 7,7% құрады. Алайда АҚШ долларын ұстаушы үшін бұл көрсеткіш – суреттің жартысы ғана.
Қос пайда: өсім плюс керри
Құпия пайыздық мөлшерлемелер айырмасында жатыр. Швейцария Ұлттық Банкінің (SNB) негізгі мөлшерлемесі 0% деңгейінде, ал ФРС мөлшерлемесі 4%-дан асады. Долларлық инвестор швейцариялық акцияларды сатып алғанда, ол мәні бойынша доллар алып, оларды швейцариялық франкке айырбастайды. Валюталық тәуекелді хеджирлеу кезінде (франктерді долларға кері айырбастау) бұл 4% айырма инвесторға төленеді, керісінше емес.
Осылайша, хеджирлеу тек тегін ғана емес, сонымен қатар қосымша кіріс әкеледі. Барлығы бұл күтілетін екі таңбалы кірістілікті береді: акциялардың өзінің өсімінен шамамен 7,7% және валюталық керриден шамамен 4%. Бұл ретте швейцариялық нарықты әділ түрде әлемдегі «ең скучный» деп атайды – ол Nestlé және Roche сияқты ондаған жылдар бойы тұрақты түрде пайдасын арттырып келе жатқан «компаундер» компанияларға толы.
Салықтық нюанстар және тәжірибе
Әрине, стратегияның кері жағы да бар. Сыншылар шетелдіктер үшін дивидендтерді салық салудың күрделілігін әділ атап өтеді, бұл тікелей инвестициялардың тартымдылығын төмендетуі мүмкін. Алайда ірі институционалдық ойыншылар (Goldman Sachs немесе Deutsche Bank деңгейіндегі банктер) үшін бұл мәмілені құрылымдау деңгейінде шешілетін мәселе. Оның үстіне, кейбір швейцариялық компанияларға американдық депозитарлық қолхаттар (ADR) бар, бұл қолжетімділікті жеңілдетеді.
Мынаны түсіну маңызды: 4% керри SNB мен ФРС арасындағы мөлшерлемелер алшақтығы сақталғанша ғана бар. Дегенмен, тарихи рекорд өзі үшін сөйлейді: 1931 жылдан бері швейцариялық акцияларға салынған бірде-бір онжылдық инвестиция шығын әкелмеді.
Сарапшының пікірі: Бұл стратегия – инвесторлардың «ыстық» нарықтардағы шуылдың соңынан жиі қуып, ең қауіпсіз жердегі тыныш, бірақ жоғары кірістілікті назардан тыс қалдыратынының тамаша мысалы. Швейцариялық нарық – бұл жай акциялар емес, бірегей макроэкономикалық архитектураға енгізілген қаржылық құрал. Доллардағы ұзақ мерзімді портфель үшін бұл, мүмкін, қазіргі заманның ең бағаланбаған активтерінің бірі.