Барлық назар ФРС әрекеттеріне аударылған кезде, әлемдік нарықтарды өзгертуге дайын нағыз тектоникалық плита Жапонияда орналасқан. Күншығыс елінің экономикасы үш іргелі бағыт бойынша бірден тігістерінен жарылып жатыр: Жапония Банкінің бұрын-соңды болмаған саясатын қатайту, ұлттық валютаның құлдырауы және демографиялық апат. Дәл осы комбинация, АҚШ-тың кезекті қадамы емес, жоғары ықтималдықпен келесі жаһандық нарықтық соққыны тудырады.
30 жыл бойы болмаған қатаңдық
Жапония Банкі өз тарихындағы ең агрессивті балансты қысқартуды жүргізуде. 30 маусымда аяқталған тоқсанда реттеуші нарықтан 23,5 триллион иен (шамамен $146 млрд) алып тастады — бұл бүкіл циклдағы рекордтық тоқсандық көрсеткіш. 2024 жылғы шыңнан бастап баланс 116,9 триллион иенге (~$726 млрд) қысқарды, бұл барлық активтердің 15,6% құрайды. Енді тек мемлекеттік бағалы қағаздар ғана емес, сонымен қатар биржалық қорлардың (ETF) және J-REIT жылжымайтын мүлік трасттарының тікелей сатылымы да қысқартылуда. Бұдан былай ерекшеліктер жоқ.
Мемлекеттік қарыз нарығы қазірдің өзінде стресстің белгілерін көрсетуде. 10 жылдық жапон мемлекеттік облигацияларының (JGB) кірістілігі 2,90% - ға көтерілді — бұл 1996 жылғы қыркүйектен бергі максимум. 20, 30 және 40 жылдық бағалы қағаздар 3,89%, 4,03% және 4,055% деңгейлерінде тарихи рекордтарды жаңартты. Инфляциялық қысым отқа май құяды: өндірушілер бағасының индексі (PPI) жылдық есепте 7,1% - ға жетті, болжам 6,8% болғанда, ал негізгі мөлшерлеме небәрі 1,0% құрайды. Жоғары инфляция мөлшерлеменің жаңа көтерілуін және әлсіреген өтімділік нарығының одан әрі құрғауын білдіреді.
Йена соққы астында: керри-трейд және демография
Валюталық майдан — бұл екінші қорғаныс шебі, ол бұзылған. Биыл $72–73 млрд көлеміндегі интервенцияларға қарамастан, USD/JPY жұбы 162 белгісінде, йенаның 40 жылдық минимумына жақын тұр. Әлсіз валюта — бұл импорт құнының өсуіне байланысты банкротқа ұшырайтын жапон компаниялары үшін тікелей індет. Йенаны нығайту үшін резервтерді босатып, мөлшерлемелерді одан әрі көтеруге тура келер еді, бұл өз қор нарығын құлдыратады.
Йеналық керри-трейд ерекше қауіп төндіреді — бұл инвесторлар нөлге жақын мөлшерлемемен арзан йеналарды алып, оларды шетелдегі неғұрлым табысты активтерге салатын стратегия. Бағалау бойынша, оның көлемі әлі де $4-тен $8 триллионға дейін. Бұл қарыз қаражаттары АҚШ акцияларына, дамушы нарықтардың қарыздарына және тіпті криптовалюталарға салынған. Прецедент болған: 2024 жылғы тамызда мөлшерлеменің небәрі 0,15% - ға көтерілуі керри-трейдтің жиырылуын тудырып, Nikkei индексін бір сессияда 12,4% - ға құлдыратты — бұл 1987 жылдан бергі ең нашар күн.
Баяу әрекет ететін демографиялық бомба
Үшінші және, мүмкін, ең шешілмейтін мәселе — демография. 2025 жылы Жапонияда небәрі 671 236 адам дүниеге келді — бұл 1899 жылдан бергі минимум. Туу коэффициенті 2,1 көбею шегінде 1,14-ке дейін төмендеді. Екінші жыл қатарынан өлім саны туу санынан 900 000-ға артық, ал халық саны 128 миллионнан шамамен 123 миллионға дейін қысқарды. Ел тұрғындарының 29% - ға жуығы 65 жастан асқан.
Қарыз өсуде, ал оған қызмет көрсетуге тиіс жұмыс күші жойылуда. Жапонияның мемлекеттік қарызының ЖІӨ-ге қатынасы 204,4% құрайды — бұл әлемдегі ең жоғары көрсеткіш. Орталық банк өтімділікті сарқып жатыр, облигациялар кірістілігі 30 жылдық максимумдарда, валюта құлдырап жатыр, ал болашақ салық төлеушілер жай ғана туылмайды.
Cryptalist пікірі: Криптонарық үшін бұл ықтимал идеалды дауылды білдіреді. BoJ мөлшерлемесінің жаңа көтерілуі жағдайында керри-трейдтің күрт жиырылуы биткоин мен альткоиндерді қоса алғанда, барлық тәуекелді активтерден бір мезгілде өтімділіктің кетуіне әкелуі мүмкін. Инвесторлар Жапония Банкінің отырыстарын мұқият қадағалауы керек — дәл сол жерден әдеттегі АҚШ макроэкономикалық есептерінен емес, жаһандық түзетуге сигнал келуі мүмкін.