Жартылай өткізгіштер нарығы тарихи алшақтықты бастан кешіруде: жетекші чип өндірушілері бос ақша ағынын рекордтық деңгейге көтеріп жатқанда, жасанды интеллект саласындағы ірі компаниялар алғаш рет теріс жиынтық көрсеткішті көрсетуде. Бұл жай статистика емес – бұл технологиялық сектор құрылымындағы түбегейлі өзгерістер туралы сигнал.
Менің соңғы деректерге негізделген бағалауым бойынша, төрт негізгі чип өндіруші – Nvidia (NVDA), Micron (MU), Broadcom (AVGO) және Applied Materials (AMAT) – алдағы 12 айда жиынтық бос ақша ағынын $430 млрд көлемінде құрайды. Бұл көрсеткіш екі жыл бұрынғы нәтижеден үш еседен астам артық. Іс жүзінде бұл компаниялар есептеу қуаттарына деген бұрын-соңды болмаған сұраныстан пайда көріп, «ақша машиналарына» айналуда.
Сонымен бірге, ЖИ алыптары үшін көрініс мүлдем керісінше. Amazon (AMZN), Alphabet (GOOGL), Meta (META), Microsoft (MSFT) және Oracle (ORCL) компанияларының жиынтық бос ақша ағыны тарихта алғаш рет теріс болады. Бұл күрт өзгеріс: 2024 жылы шыңында бұл компаниялар $260 млрд-тан астам жиынтық көрсеткіш туралы есеп берген еді.
Мәселенің түбірі: ЖИ-ға кететін күрделі шығындардың жарылыс тәрізді өсуі
Мұндай қарама-қайшылықтың себебі – жасанды интеллект инфрақұрылымына кететін күрделі шығындардың жарылыс тәрізді өсуі. Менің есептеуімше, осы бес технологиялық алыптың ЖИ-ға байланысты шығындары 2026 және 2027 жылдары жиынтық $1,8 трлн-ға жетеді. Олар деректер орталықтарын салу және жабдықтар сатып алу үшін рекордтық көлемде капиталды жағып, сол арқылы чип өндірушілерге рекордтық пайда әкеледі. Дәл осы қарама-қайшылықты мен «күннің таңқаларлық статистикасы» деп атаймын.
Циклдің тұрақтылығы мәселесі
Деректер орынды сұрақ тудырады: ағымдағы конфигурация қаншалықты тұрақты? Ерте ме, кеш пе ЖИ алыптары тек жұмсаумен ғана емес, қайтадан ақша табумен айналысуға мәжбүр болады. Бұл ақша ағыны таусылғанда чип өндірушілерге не болатынын ойлану керек. Өз модельдерін әлем бойынша американдық бағаның бір бөлігіне сататын және қытайлық чиптерді сатып алатын қытайлық алыптар бұл қиын циклге белгісіздікті қосып қана қоймайды.
Менің сараптамалық пікірім: Ағымдағы динамика классикалық «пайда парадоксын» еске түсіреді: алтын қызуының жабдықтаушылары байлық табады, ал алтын іздеушілердің өзі шығынға ұшырайды. Мәселе инвесторлардың күрделі шығындары дереу қайтарым әкелмейтін ЖИ алыптарының тәуекелдерін қайта бағалай бастағанда туындайды. Бұл сектордағы түзетуге триггер болуы мүмкін, сонда чип өндірушілерге өсудің жаңа драйверлерін іздеуге тура келеді.