Жартылай өткізгіштер нарығы бұрын-соңды болмаған теңгерімсіздікті көрсетіп отыр. Жетекші чип өндірушілер еркін ақша ағынының рекордтық көрсеткіштеріне қол жеткізуде, ал жасанды интеллектке миллиардтаған доллар салып жатқан технологиялық алыптар өз тарихында алғаш рет осы негізгі қаржылық көрсеткіштің теріс мәніне тап болуда.
«Ақша машиналарының» кристалдануы
Болжамдық деректерді талдау көрсеткендей, төрт жетекші чипмейкер — Nvidia (NVDA), Micron (MU), Broadcom (AVGO) және Applied Materials (AMAT) — алдағы 12 айда жиынтық еркін ақша ағынын $430 млрд мөлшерінде құрайды. Бұл көрсеткіш екі жыл бұрынғы нәтижелерден үш еседен астамға артық, бұл операциялық тиімділіктің жарылыс тәрізді өсуін және осы компаниялардың ЖИ жеткізу тізбегіндегі монополиялық жағдайын көрсетеді.
Сонымен бірге, жасанды интеллект саласындағы ірі ойыншылар үшін көрініс мүлдем қарама-қарсы болды. Amazon (AMZN), Alphabet (GOOGL), Meta (META), Microsoft (MSFT) және Oracle (ORCL) компанияларының жиынтық еркін ақша ағыны бақылау тарихында алғаш рет теріс мәнге ие болады. Бұл күрт өзгеріс: 2024 жылы бұл компаниялар $260 млрд-тан астам жиынтық көрсеткіш туралы есеп берген еді.
ЖИ жарысының бағасы
Мұндай алшақтықтың себебі — ЖИ инфрақұрылымына күрделі шығындардың жарылыс тәрізді өсуі. Осы бес алыптың жасанды интеллектке байланысты шығындары 2026 және 2027 жылдары жиынтық түрде $1,8 трлн-ға дейін өседі. Негізінде, чипмейкерлер «ақша машиналарына» айналуда, ал ЖИ алыптары есептеу қуаттары үшін жарыста көшбасшылықты сақтауға тырысып, рекордтық көлемдегі капиталды жағып жатыр.
Бұл контраст — бүкіл инвестициялық циклдің тұрақтылығы туралы ойлануға мәжбүр ететін таңғаларлық статистика. Экономист Реми Буржо дұрыс атап өткендей, ерте ме, кеш пе технологиялық алыптар қайтадан ақша табуы керек болады. Мәселе мынада: бұл ақша ағыны таусылғанда чип өндірушілерге не болады?
Қытай факторы ерекше назар аударуға тұрарлық. Қытайлық алыптар өз модельдерін бүкіл әлем бойынша американдық бағалардың бір бөлігіне сатуды және қытайлық чиптерді сатып алуды жалғастыруда, бұл батыс ойыншыларына қысымды күшейте түседі. ЖИ алыптарынан чипмейкерлерге қазіргі капитал ағынын шексіз деп санауға болмайды және менің ойымша, ұзақ мерзімді инвесторлар үшін негізгі тәуекел дәл осында. Нарық бұл конфигурацияның нәзіктігін жете бағаламауы мүмкін.