Жартылай өткізгіштер мен жасанды интеллект нарығында бірегей және, тікелей айтқанда, парадоксалды жағдай қалыптасуда. Бір секторлар рекордтық ақша ағындарына шомылып жатса, басқалары — тарихта алғаш рет — осы негізгі көрсеткіш бойынша теріс динамиканы көрсетуде.
Соңғы деректерді талдай отырып, мен таңғаларлық қарама-қайшылықты көріп отырмын. Чиптердің жетекші төрт өндірушісі — Nvidia (NVDA), Micron (MU), Broadcom (AVGO) және Applied Materials (AMAT) — алдағы 12 айда жиынтығында 430 млрд доллар көлемінде еркін ақша ағынын құрайды. Бұл екі жыл бұрынғы көрсеткіштен үш еседен астам артық. Іс жүзінде, бұл компаниялар есептеу қуаттарына деген бұрын-соңды болмаған сұраныстан пайда көріп, нағыз «ақша машиналарына» айналуда.
Сонымен бірге, ірі ЖИ-компаниялары үшін көрініс айнадағыдай қарама-қарсы. Бес технологиялық алып — Amazon (AMZN), Alphabet (GOOGL), Meta (META, РФ-да экстремистік ұйым деп танылған), Microsoft (MSFT) және Oracle (ORCL) — бүкіл тарихында алғаш рет жиынтық теріс еркін ақша ағынын көрсетеді. Ауқымын түсіну үшін: 2024 жылы шыңында бұл көрсеткіш 260 млрд доллардан асқан еді. Мұндай бетбұрыстың себебі — ЖИ-ге күрделі шығындардың жарылыс тәрізді өсуі. Осы бес компанияның жасанды интеллектке байланысты шығыстары 2026 және 2027 жылдары жиынтығында 1,8 трлн долларға дейін өседі.
Циклдің тұрақтылығы туралы мәселе
Бұл деректер қазіргі инвестициялық модельдің ұзақ мерзімді тұрақтылығы туралы сұрақты сөзсіз көтереді. Экономист Реми Буржо әділ атап өткендей, ерте ме, кеш пе технологиялық алыптар ақшаны жай ғана жағудың орнына, қайтадан табуына тура келеді. Негізгі сұрақ: ЖИ-алыптарының бұл орасан ақша ағыны таусылғанда, чип өндірушілерге не болады?
Қытай факторы да жеке назар аударуға тұрарлық. Қытайлық алыптар, мәні бойынша, өз модельдерін бүкіл әлем бойынша американдық бағаның бір бөлігіне сатуды жалғастырып, сонымен бірге қытайлық чиптерді белсенді түрде сатып алуда. Менің ойымша, дәл осы жерде қазіргі инвестициялық циклдің мәні жатыр: ол шексіз бола алмайды.
Менің талдауым: Біз «инновациялар циклінің» классикалық үлгісін байқап отырмыз, мұнда «күрек пен қайла» өндірушілері (чипмейкерлер) дағдарыстың бастапқы кезеңінде өте жоғары пайда алады. Алайда ЖИ-алыптарының күрделі шығындарының қазіргі динамикасы анық тұрақсыз. Нарық осы триллиондық инвестициялардың қайтарымы күткендей болмайтынын түсінген бойда, түзету өте ауыр болуы мүмкін. Инвесторлар сызықтық өсуге емес, құбылмалылыққа дайын болуы керек.