Нарық парадоксалды сәтті бастан кешіруде: биткоинді қазыналық резервтерінің бөлігіне айналдырған компаниялар монета массасын көбейтті, бірақ олардың жиынтық нарықтық капитализациясы 100 миллиард доллардан астамға құлдырады. 2025 жылдың қазан айынан бастап бұл активтердің құны 396 миллиард доллардан 272 миллиард долларға дейін төмендеді. Ал бұл ұсталатын биткоиндер көлемі, керісінше, 953 000-нан 1,14 миллион монетаға дейін өскеніне қарамастан.
Қарапайым арифметика: монеталар көбейді, бірақ олардың долларлық бағасы нарықпен бірге күрт төмендеді. Корпоративтік қазынашылықтар, мәні бойынша, өздерінің жинақтау стратегиясының кепіліне айналды.
Сатып алу шыңы — артта қалды
Мен атап өткім келетін негізгі сәт: жинақтау қарқыны күрт баяулады. Ончейн деректерін талдау монеталардың негізгі көлемі 2024 жылдың қарашасы мен 2025 жылдың қазан айы аралығында, биткоин 75 000 доллардан 125 000 долларға дейінгі диапазонда саудаланған кезде сатып алынғанын көрсетеді. Осы уақыт аралығында корпорациялардың қолындағы BTC саны үш есеге өсті.
Алайда, менің бағалауым бойынша, биткоин өзінің іргелі көрсеткіштеріне қатысты айтарлықтай төмен бағаланған аймаққа жеткен 2025 жылдың мамырынан бастап, сатып алулар іс жүзінде тоқтады. Қазынашылық компаниялардың қор графигі (көк аймақ) және олардың жиынтық капитализациясы (қызыл сызық) бұл алшақтықты айқын көрсетеді.
Көрініс алаңдатарлық. Компаниялар максимумдарға жақын жерде позицияларын белсенді түрде ұлғайтты, ал қазір, бағалар төмендеген кезде, сатып алу белсенділігі таусылды. Бұл «шыңды сатып алды» деген классикалық сценарийді жасайды.
Нарық үшін тәуекел: холдтан сатуға дейін
Қазіргі басты мәселе — осы ұстаушылардың одан әрі мінез-құлқы. Егер негізінен «шыңды сатып алған» ірі корпорациялар шығындарды бекіте бастаса немесе жай ғана позицияларын қысқартса, біз «түбінде» сату толқынын көре аламыз. Алғашқы қоңырау соғылды: осы қозғалыстың флагмандарының бірі Strategy компаниясы биткоиндерді сата бастады. Бұл бүкіл сегмент бойынша алаңдаушылықты күшейтеді.
Институционалдық қазынашылықтар тарапынан сатып алулардың баяулауы әдеттегі сұраныстың айтарлықтай бөлігін алып тастайды. Егер Strategy-дан кейін басқалар да ілессе, бағаға қысым сыни деңгейге жетуі мүмкін. Әзірге олар монеталардың рекордтық көлемін ұстап тұр, бірақ жаңа сатып алулар дерлік тоқтады.
Менің талдауым: Қазіргі жағдай — «өтімділік тұзағының» классикалық мысалы. Шыңында көп сатып алған корпоративтік ұстаушылар енді шығынсыз сата да, капиталдың жетіспеушілігінен немесе қорқыныштан төменгі деңгейлерде сатып ала да алмайды. Бұл нарықтың кез келген маңызды қозғалысымен бұзылуы мүмкін нәзік тепе-теңдікті тудырады.