Қазынасында биткоин ұстайтын мемлекеттік компаниялардың нарықтық капитализациясы 2025 жылдың қазан айынан бері 100 миллиард доллардан астамға қысқарды. Бұл нарық үшін алаңдатарлық сигнал: олардың активтерінің жалпы құны 396 миллиард доллардан 272 миллиард долларға дейін төмендеді, сол кезеңде олардың балансындағы BTC жалпы саны 953 000-нан 1,14 миллион монетаға дейін өскеніне қарамастан. Біз бүкіл сегмент ауқымында «шыңнан сатып алудың» классикалық әсерін байқап отырмыз.
Қорлану динамикасы: үш есе өсуден тоқтап қалуға дейін
Мен атап өткім келетін негізгі сәт — сатып алу қарқынының күрт баяулауы. Корпоративтік қазыналар монеталардың негізгі көлемін 2024 жылдың қарашасы мен 2025 жылдың қазаны аралығында, биткоин бағасы 75 000 доллардан 125 000 долларға дейін ауытқыған кезде жинақтады. Дәл сол кезде олардың шоттарындағы BTC саны үш есе өсті. Алайда, 2025 жылдың мамырынан бастап, менің бағалауым бойынша, актив айтарлықтай төмен бағаланған аймаққа енген кезде, қорлану процесі іс жүзінде тоқтады.
Нарық үшін тәуекелдер: шыңнан сатып алудан түбінен сатуға дейін
Мұндай мінез-құлық үлгісі өте осал жағдайды тудырады. Бұл институционалдық ойыншылар тарихи максимумдарға жақын жерде позицияларын ұлғайтты, ал енді бағалар төмендеген кезде, олар сатып алуды тоқтатып қана қоймай, менің деректерім бойынша, кейбіреулері шығындарын бекіте бастады. Атап айтқанда, Strategy компаниясы (бұрынғы MicroStrategy) өзінің биткоиндарының бір бөлігін сатуға кірісті. Егер бұл үрдіс басқа қазыналарға таралса, біз мәжбүрлі немесе дүрбелең сатылымдар толқынын көре аламыз, бұл нарыққа қосымша қысым көрсетеді.
Қазір бұл ұстаушылар монеталардың рекордтық көлемін ұстап отыр, бірақ олар тарапынан жаңа сұраныстың болмауы күшті қолдау факторын жояды. Басты мәселе олардың қанша BTC ұстайтынында емес, ағымдағы бағаларда оларды қанша уақыт ұстауға дайын болатынында. Егер психологиялық тосқауыл бұзылса, сатылымдардың тізбекті реакциясын тоқтату өте қиын болады.
Менің кәсіби пікірім: Нарық өсудің негізгі драйверлерінің бірінен — агрессивті корпоративтік сұраныстан айырылды. Қазыналар төменгі деңгейлерде сатып алуды қайта бастамайынша немесе жаңа күшті катализатор пайда болмайынша, қалпына келу әлеуеті шектеулі болады. Инвесторларға ірі BTC ұстаушылардың әрекеттерін мұқият бақылау ұсынылады, өйткені олардың мінез-құлқы қазір бүкіл нарыққа бағыт береді.