Балансында биткоин ұстайтын мемлекеттік компаниялардың нарықтық капитализациясы 2025 жылдың қазан айынан бері 100 миллиард доллардан астамға қысқарды. Бұл активтердің жалпы құны 396 миллиард доллардан 272 миллиард долларға дейін төмендеді, дегенмен сол кезеңде олардың иелігіндегі монеталардың жалпы саны өсті.
Ончейн-метрика деректерін талдау алаңдатарлық көріністі көрсетеді: корпоративтік қазынашылықтардағы биткоиндар саны 953 000-нан 1,14 миллион BTC-ге дейін өсті. Алайда бірінші криптовалюта бағасының құлдырауы бұл өсімді толығымен жоққа шығарып, оны фиаттық шығынға айналдырды. Негізінен, компаниялар өз позицияларын шың деңгейлерінде ұлғайтты, ал қазір нарық түзетілген кезде олар терең құлдырауда қалды.
Жинақтаудың баяулауы: негізгі сигнал
Сатып алу қарқынының күрт баяулауы сыни сәтке айналды. Мамыр айынан бастап, биткоин бірқатар іргелі метрикалар бойынша айтарлықтай төмен бағаланған кезде, корпоративтік құрылымдар тарапынан жинақтау процесі іс жүзінде тоқтады.
Монеталардың негізгі көлемі 2024 жылдың қарашасынан 2025 жылдың қазанына дейінгі кезеңде, BTC бағасы $75 000-нан $125 000-ға дейінгі диапазонда ауытқыған кезде сатып алынды. Дәл сол кезде ұсталатын монеталар саны үш есеге өсті. Алайда қазір, төмен бағалар кезінде біз өсуді емес, тыныштықты байқаймыз. Бұл «шыңнан сатып алудың» классикалық үлгісі және құлдырау кезінде мүлдем қызығушылықтың болмауы, бұл қазынашылық резервтерін өте ұтымсыз басқаруды көрсетеді.
Нарық үшін тәуекелдер: «түбінде» сату?
Қазіргі басты мәселе — осы ұстаушылардың одан әрі мінез-құлқы. Олардың көпшілігі «шыңнан» сатып алғанын ескере отырып, бағаның одан әрі төмендеуі кезінде олар шығындарды бекіте бастауы, яғни «түбінде» сатуы нақты тәуекел болып табылады. Бұған алғашқы белгі ретінде Strategy (бұрынғы MicroStrategy) компаниясы айналды, ол менің деректерім бойынша, өз портфелінің бір бөлігін сатуды бастады.
Факторлардың мұндай үйлесімі — ірі корпоративтік ойыншылар тарапынан сатып алудың тоқтауы және сатудың әлеуетті басталуы — нарықтан әдеттегі сұраныстың айтарлықтай қабатын алып тастайды. Егер Strategy-ден кейін басқа да қазынашылықтар ілессе, BTC бағасына қысым айтарлықтай күшеюі мүмкін. Әзірге олар монеталардың рекордтық көлемін ұстап тұр, бірақ жаңа сатып алулардың болмауы — елемеуге болмайтын аюлық сигнал.
Менің сараптамалық пікірім: Корпоративтік қазынашылықтар бөлшек инвесторлардың классикалық қателігін — өсіп келе жатқан нарықты қууды көрсетті. Олардың құлдырау кезіндегі қазіргі пассивтілігі біз «ақылды ақша» деп санап үйренген институционалдық сұраныстың іс жүзінде соншалықты ақылды болмағанын растайды. Бұл нарықтың одан әрі түзетуге осалдығын арттырады.