Қазынасында биткоин ұстайтын мемлекеттік компаниялардың нарықтық капитализациясы 2025 жылдың қазан айынан бері $100 миллиардтан астамға құлдырады. Бұл активті шыңдық мәндерде агрессивті сатып алудың, содан кейін нарықтың терең түзетуінің тікелей салдары.
Менің on-chain деректерін талдауым бойынша, осы корпоративтік портфельдердің жиынтық құны $396 млрд-тан $272 млрд-қа дейін қысқарды. Айта кетерлігі, сол кезеңде ұсталатын монеталар көлемі өсті — 953 000-нан 1,14 миллион BTC-ге дейін. Компаниялар позицияларын көбейтті, бірақ мұны өте сәтсіз жасады, негізінен «шыңнан» сатып алды.
Жинақтау қарқыны күрт баяулады
Ағымдағы динамикада мен бөліп көрсететін негізгі сәт — бұл сатып алу қарқынының күрт баяулауы. Мамыр айынан бастап, биткоин айтарлықтай төмен бағаланғандық белгілерін көрсеткен кезде, корпоративтік қазыналар өз қорларын толықтыруды іс жүзінде тоқтатты. Монеталардың негізгі көлемі 2024 жылдың қарашасынан 2025 жылдың қазанына дейінгі кезеңде, баға $75 000-нан $125 000-ға дейінгі диапазонда ауытқыған кезде сатып алынды. Осы уақыт ішінде осы компаниялардың баланстарындағы BTC саны үш есе өсті.
Мұндай мінез-құлық үлгісі алаңдатарлық прецедент жасайды. Компаниялар тарихи максимумдарға жақын жерде қорларын көбейтті, ал қазір нарық төмендеген кезде сатып алу белсенділігі іс жүзінде жойылды. Бұл корпоративтік масштабтағы «шыңнан ұстаудың» классикалық белгісі.
Нарық үшін тәуекелдер: «шыңды сатып алудан» «түбін сатуға» дейін
Қазіргі басты сұрақ — осы ірі ұстаушылардың одан әрі мінез-құлқы. Олардың көпшілігі активті шыңда сатып алғанын ескере отырып, олардың ағымдағы төмен деңгейлерде монеталарды сатып, шығындарын бекіте бастауының елеулі тәуекелі бар. Жарқын мысал — Strategy компаниясы, ол менің деректерім бойынша, өз портфелінің бір бөлігін сатуды бастады. Бұл нарыққа қысымды күшейтеді және басқа корпоративтік қазыналар арасында тізбекті реакцияны тудыруы мүмкін.
Әдеттегі корпоративтік сұраныстың жоғалуы күшті қолдау факторын жояды. Егер бұған жоғары деңгейлерде сатып алғандардың сату толқыны қосылса, біз төмендеу үрдісінің айтарлықтай күшеюін көре аламыз. Әзірге осы компаниялардағы монеталардың жиынтық көлемі рекордтық деңгейде сақталуда, бірақ жаңа сатып алулардың болмауы және сатудың алғашқы белгілерінің пайда болуы бүкіл нарық үшін өте алаңдатарлық сигнал болып табылады.
Менің сараптамалық пікірім: Нарық корпоративтік ұстаушылар өсу драйверінен тәуекел факторына айналатын фазаға енуде. «Сатып ал және ұста» (HODL) стратегиясы актив кіру бағасынан 30-40% жоғалтқанда сызат береді. Егер біз қазыналар тарапынан жаппай дампингті көрсек, бұл өткен жылдардағы аюлы циклдармен салыстыруға болатын терең түзету үшін катализатор болуы мүмкін. Инвесторлар ірі корпорациялардың әмияндарынан BTC қозғалысын мұқият бақылауы керек.