Биткоин-қазынашылық нарығы ауыр кезеңді бастан кешіруде. Балансында BTC ұстайтын компаниялардың жиынтық нарықтық капитализациясы 2025 жылдың қазан айынан бері $100 млрд-тан астамға құлдырады. On-chain деректерін талдауым бойынша, бұл көрсеткіш $396 млрд-тан $272 млрд-қа дейін төмендеді, дегенмен олардың иелігіндегі монеталардың жалпы саны өскен.
Жинақтау парадоксы: көп монета — аз құн
Мен жасайтын негізгі қорытынды: корпоративтік ұстаушылар «шыңнан сатып алу» классикалық тұзағына түсті. 2024 жылдың қарашасынан 2025 жылдың қазанына дейінгі кезеңде, BTC $75 000-нан $125 000-ға дейінгі диапазонда саудаланған кезде, олардың қазынашылықтарындағы биткоин саны үш есеге — 953 000-нан 1,14 млн монетаға дейін өсті. Алайда, 2025 жылдың мамырынан бастап, актив айтарлықтай төмен бағаланған аймаққа енген кезде, жинақтау қарқыны күрт баяулап, іс жүзінде тоқтады.
Мұндай динамика алаңдатарлық көрініс тудырады. Компаниялар өз позицияларын максималды мәндерге жақын жерде ұлғайтты, ал қазір, төмен бағалар кезінде, сатып алу белсенділігі іс жүзінде жойылды. Бұл институционалдық инвесторлардың contra-циклдік емес, pro-циклдік әрекет еткенінің классикалық белгісі, бұл капиталды ұтымды басқаруға күрт қайшы келеді.
Каскадтық сату қаупі: Strategy мысалы
Қазір нарық алдында тұрған басты сұрақ: бұл ұстаушылар әрі қарай не істейді? Олардың көпшілігі «шыңды сатып алғанын» ескере отырып, «түбін сата» бастауының нақты қаупі бар. Көрнекі мысал — менің деректерім бойынша, өзінің BTC-нің бір бөлігін сатуды бастаған Strategy компаниясы. Бұл корпоративтік қазынашылықтардың бүкіл сегментіне қатысты алаңдаушылықты күшейтеді.
Ірі корпоративтік ұстаушылар тарапынан сатып алудың баяулауы нарықтан әдеттегі сұраныстың айтарлықтай бөлігін алып тастайды. Егер Strategy-ден кейін басқа қазынашылықтар да сатуға көшсе, бағаға қысым айтарлықтай күшеюі мүмкін. Олар әзірге монеталардың рекордтық көлемін ұстап тұр, бірақ жаңа сатып алулар іс жүзінде тоқтады.
Менің талдауым көрсеткендей, нарық институционалдар тарапынан сұраныстың болмауы одан әрі түзетуге триггер бола алатын фазаға енуде. Инвесторлар ең ірі ұстаушылардың әрекеттерін мұқият қадағалауы керек — олардың мінез-құлқы BTC-нің жақын арадағы динамикасын анықтайды.