Биткоинды қазынасында ұстайтын компаниялардың нарықтық капитализациясы 2025 жылдың қазан айынан бері $100 млрд-тан астамға құлдырады. Бұл тарихи максимумдарға жақын жерде активті агрессивті сатып алудың тікелей салдары. Олардың портфельдерінің жалпы құны $396 млрд-тан $272 млрд-қа дейін қысқарды, ал ұсталатын монеталар көлемі, керісінше, өсті.
Көрсетілген кезеңде осы корпорациялардың баланстарындағы биткоиндар саны 953 000-нан 1,14 млн BTC-ге дейін өсті. Парадокс айқын: монеталар көбейді, бірақ олардың жалпы бағасы нарықтық түзетуден кейін күрт төмендеді. Бұл аюлы трендтегі «орташалау тұзағының» классикалық мысалы.
Жинақтау қарқыны күрт баяулады
Дабылдың негізгі сигналы — сатып алу қарқынының күрт баяулауы. Бұл компаниялар BTC-нің негізгі көлемін 2024 жылдың қарашасынан 2025 жылдың қазанына дейін, баға $75 000 пен $125 000 аралығында ауытқыған кезде сатып алды. Осы уақыт ішінде олардың қорлары үш есеге өсті. Алайда мамыр айынан бастап, биткоин айтарлықтай төмен бағаланған аймаққа енгенде, жинақтау іс жүзінде тоқтады.
Бұл өте алаңдатарлық көрініс тудырады: корпорациялар шыңдарға жақын жерде позицияларын ұлғайтты, ал қазір, төмен бағалар кезінде, сатып алу белсенділігі нөлге дейін төмендеді. Мұндай мінез-құлық не өтімділіктің жетіспеушілігін, не стратегияның күту режиміне ауысқанын көрсетеді.
«Түбін сату» тәуекелі
Қазіргі басты сұрақ — осы ұстаушылардың одан әрі мінез-құлқы. Олардың көпшілігі іс жүзінде «шыңды сатып алғанын» ескере отырып, шығындарды бекітуге немесе капитал тартуға тырысып, «түбін сатуды» бастау қаупі туындайды. Strategy (бұрынғы MicroStrategy) мысалы бұл жерде айқын: компания биткоиндарының бір бөлігін сатуды бастады, бұл нарыққа қысымды күшейтеді.
Егер Strategy-ден кейін басқа қазыналар да осылай жасаса, бағаға қысым апатты болуы мүмкін. Әзірге олар рекордтық көлемдегі монеталарды ұстап отыр, бірақ жаңа сатып алулардың болмауы әдеттегі корпоративтік сұраныстың айтарлықтай бөлігін жояды. Нарық сыртқы соққыларға осал бола бастайды.
Менің талдауым: Біз «эйфория — көңілсіздік» классикалық циклін байқап отырмыз. Корпоративтік қазыналар FOMO-ға беріліп, шыңда позициялар жинады, ал қазір екіұштылықта қатып қалды. Егер ірі ойыншылар шығындарды бекіте бастаса, бұл бағаны ағымдағы деңгейлерден айтарлықтай төмен түсіре алатын тізбекті реакцияны тудыруы мүмкін. Инвесторлар өте сақ болуы және осы компаниялардың әмияндарынан қаражаттардың қозғалысы бойынша ончейн-деректерді қадағалауы керек.