Биткоин қазынашылығына ие компаниялардың нарықтық капитализациясы 2025 жылдың қазан айынан бері $100 млрд-тан астамға қысқарды. CryptoQuant сарапшыларының деректері бойынша, олардың жиынтық құны $396 млрд-тан $272 млрд-қа дейін төмендеген, алайда осы кезеңде ұсталатын монеталар көлемі өскен.
Көрсетілген уақыт аралығында мұндай компаниялардағы биткоин саны 953 000-нан 1,14 млн монетаға дейін артты. Осылайша, монеталар көбейді, бірақ олардың жиынтық бағасы нарыққа ілесе отырып айтарлықтай төмендеді. Бұл шың деңгейлерінде позицияларды ұлғайту түзету кезінде портфельдің құнсыздануына әкелетінінің классикалық мысалы.
Жинақтау қалай баяулады
Негізгі байқау сатып алу қарқынының күрт төмендеуі болды. Мамыр айынан бастап, биткоин «елеулі төмен бағаланған» кезде, компаниялардың жинақтауы күрт баяулап, іс жүзінде тоқтады. Сарапшылар уақыт аралығындағы алшақтыққа назар аударды: бұл компаниялар монеталардың негізгі көлемін 2024 жылдың қарашасынан 2025 жылдың қазанына дейінгі кезеңде сатып алған.
Дәл сол кезде баға $75 000-нан $125 000-ға дейінгі аралықта болды. Осы кезеңде ұсталатын BTC саны үш есеге өсті. Алайда тарихи максимумдарға жеткеннен кейін сатып алуға деген құлшыныс таусылды, бұл алаңдатарлық көрініс тудырады: компаниялар максимумдарға жақын жерде позицияларын ұлғайтты, ал қазір, төменірек бағалар кезінде, сатып алу іс жүзінде тоқтады.
Бұл нарыққа не қауіп төндіреді
Негізгі мәселе — осы ұстаушылардың одан әрі мінез-құлқында. Компаниялар көбінесе «шыңды сатып алғандықтан», олар «түбін сата бастауы» мүмкін деген қауіп бар. Мысал ретінде Strategy компаниясын келтіруге болады. Компания биткоиндерді сата бастады, бұл бүкіл сегментке қатысты алаңдаушылықты күшейтеді.
Факторлардың мұндай үйлесімі нарықты осал етеді. Ірі корпоративтік ұстаушылар тарапынан сатып алудың баяулауы әдеттегі сұраныстың бір бөлігін алып тастайды. Егер Strategy-ден кейін басқа қазынашылықтар да сатуға көшсе, бағаға қысым күшеюі мүмкін. Әзірге, сарапшылардың деректері бойынша, олар монеталардың рекордтық көлемін ұстап отыр, бірақ жаңа сатып алулар іс жүзінде тоқтады.
Сарапшы ретінде мен мұнда сақтық сигналын көремін. Корпоративтік қазынашылықтар тарихи тұрғыдан Bitcoin өсімінің драйверлерінің бірі болды. Олардың ағымдағы деңгейлердегі пассивтілігі жақын арада қалпына келуге деген сенімнің жоқтығын көрсетуі мүмкін. Нарыққа институционалдар тарапынан жаңа шабыт немесе активтің әділ құнын қайта бағалау қажет.