Нарық күрт өзгеріске ұшырап отыр. Биткоин қазынашылығына ие мемлекеттік компаниялардың жиынтық нарықтық капитализациясы 2025 жылдың қазан айынан бері 100 миллиард доллардан астамға құлдырады. Блокчейн-аналитика деректеріне негізделген менің есептеулерім бойынша, олардың активтерінің құны 396 миллиард доллардан 272 миллиард долларға дейін төмендеді — бұл олардың қолындағы BTC физикалық көлемінің өскеніне қарамастан.
Шыңнан сатып алып, түбінде ұстап отыр
Парадоксалды жағдай: мұндай компаниялардың балансындағы биткоин саны 953 000-нан 1,14 миллион монетаға дейін өсті. Алайда нарықтық бағаның төмендеуіне байланысты олардың долларлық бағасы тез азаюда. Бұл — "ең жоғары бағада сатып алушының тұзағының" классикалық мысалы.
Мен бұл жағдайдан бөліп көрсететін негізгі байқау — жинақтау қарқынының күрт баяулауы. Монеталардың негізгі көлемі 2024 жылдың қарашасы мен 2025 жылдың қазан айы аралығында, BTC $75 000-нан $125 000-ға дейінгі диапазонда саудаланған кезде сатып алынды. Дәл сол кезде корпоративтік қазынашылықтар өз қорларын үш есеге арттырды. Бірақ мамыр айынан бастап, менің бағалауым бойынша, актив айтарлықтай қымбаттау аймағына енгеннен кейін, сатып алу процесі іс жүзінде тоқтады.
Қауіпке айналуы мүмкін стратегия
Бұл алаңдатарлық сигнал тудырады. Компаниялар тарихи максимумдарға жақын жерде позицияларын ұлғайтты, ал енді, төменірек бағаларда, олар тек сатып алуды тоқтатып қана қоймай, шығындарды да тіркей бастады. Ең көрнекті мысал — Strategy (бұрынғы MicroStrategy). Бұл алып компания өз резервтерінің бір бөлігін сатуға кірісті, бұл нарыққа қысымды күшейтеді.
Егер Strategy-ден кейін басқа ұстаушылар да осылай жасаса, біз каскадты төмендеуді көре аламыз. Қазір бұл компаниялар монеталардың рекордтық көлемін ұстап отыр, бірақ жаңа сатып алулардың болмауы әдеттегі сұраныстың айтарлықтай бөлігін жояды. Нарық өте осал болады: "түбін сатуға" шешім қабылдаған бір ірі ойыншы тізбекті реакцияны тудыруы мүмкін.
Менің кәсіби пікірім: Бұл жағдай — институционалдық эйфорияның үрейге ауысуының классикалық мысалы. BTC үшін "тұрақтылық якорі" болуы тиіс корпоративтік қазынашылықтар қазір өздері тәуекел факторына айналды. Егер олар активтерден жаппай құтыла бастаса, бұл 2022 жылдан бері бірінші криптовалюта үшін ең күшті аюлық триггер болуы мүмкін.