Долларлық стейблкоиндердің таралуы бекітілген айырбас бағамын ұстап отырған елдер үшін жаңа жүйелік тәуекелдер туғызады. Халықаралық валюта қорының деректеріне жүргізген талдауым көрсеткендей, «тұрақты монеталар» халық пен бизнестің цифрлық долларлық активтерге қол жеткізуін айтарлықтай жеңілдетеді, бұл экономикалық тұрақсыздық жағдайында ұлттық валютадан капиталдың жеделдетілген кетуіне әкеледі.
Экономистер құрған модельге сәйкес, экономикада стейблкоиндердің ену деңгейі неғұрлым жоғары болса, тәуекелдер туралы ақпарат соғұрлым тез таралады және нарық қатысушыларының долларлық активтерге жаппай ауысу ықтималдығы соғұрлым жоғары болады. Бұл салыстырмалы түрде шағын сыртқы соққылар кезінде де валюталық дағдарыстың дамуын тудыруы мүмкін. Әсіресе ұлттық валютаға деген сенім шектеулі, ақша-несие саясаты әлсіз және бекітілген валюта бағамы режимі бар елдер осал болып табылады.
Себеп емес, катализатор
Атап өту маңызды: стейблкоиндердің өзі қаржылық тұрақсыздықтың негізгі себебі емес. Алайда олар қолданыстағы макроэкономикалық проблемалардың күшті катализаторы ретінде әрекет етеді. Инфляция жоғары және фиаттық ақшаға деген сенім әлсіреген елдерде «тұрақты монеталар» халыққа қаражатты лезде долларлық активтерге аударуға мүмкіндік береді, бұл орталық банктердің резервтеріне қысымды күшейтіп, бекітілген бағамды ұстап тұруды қиындатады.
Реттеушілер қаржылық тұрақтылықты қамтамасыз ету шараларын әзірлеу кезінде стейблкоиндердің өсіп келе жатқан рөлін ескеруі қажет. 2025 жылғы желтоқсанда сарапшылар жоғары инфляция жағдайында орталық банктердің капитал қозғалысын бақылаудан айырылу қаупі туралы ескерткен болатын. Естеріңізге сала кетейін, маусым айында стейблкоиндердің жаһандық айналымы $1,79 трлн рекордтық деңгейге жетті.
Менің сараптамалық бағам: Стейблкоин нарығы қазірдің өзінде жаһандық қаржы жүйесінің ажырамас бөлігіне айналды және оның валюталық режимдерге әсерін елемеу мүмкін емес. Бекітілген бағамы бар елдер не цифрлық активтерді бақылауды күшейтуге, не ақша-несие саясатын долларлық стейблкоиндер іс жүзінде параллельді валюта жүйесін құратын жаңа шындыққа бейімдеуге мәжбүр болады.