АҚШ долларына байланған стейблкоиндердің танымалдылығының артуы бекітілген айырбас бағамын ұстанатын елдер үшін елеулі тәуекелдер туғызады. Мұндай цифрлық активтердің экономикаға ауқымды енуі ұлттық қаржы жүйелерінің осалдығын арттырып қана қоймай, сонымен қатар жеделдетілген валюталық дағдарыстарды тудыруы мүмкін. Бұл Халықаралық валюта қорының сарапшылары жүргізген соңғы аналитикалық зерттеудің тікелей қорытындысы.
Негізгі мәселе қолжетімділікте жатыр. Стейблкоиндер халық пен бизнеске дәстүрлі банктік арналарды айналып өтіп, цифрлық доллар активтеріне жеңілдетілген қолжетімділікті қамтамасыз етеді. Экономикалық тұрақсыздық кезеңдерінде бұл ұлттық валютадан қаражаттың күрт кетуіне әкеліп, орталық банктердің алтын-валюта резервтеріне орасан зор қысым жасайды. Мұндай жағдайларда бекітілген бағамды ұстап тұру іс жүзінде мүмкін емес міндетке айналады.
Сарапшылар жүргізген модельдеу алаңдатарлық динамиканы көрсетеді: стейблкоиндерді енгізу деңгейі неғұрлым жоғары болса, макроэкономикалық тәуекелдер туралы ақпарат соғұрлым тез таралады. Бұл домино эффектісін іске қосады — нарық қатысушыларының доллар активтеріне жаппай және іс жүзінде лезде ауысуы. Нәтижесінде, қалыпты жағдайда апатқа әкелмейтін салыстырмалы түрде шамалы сыртқы соққылар кезінде де дағдарыс тез дамуы мүмкін.
Себеп емес, катализатор
Атап өту маңызды: стейблкоиндердің өзі қаржылық тұрақсыздықтың негізгі себебі емес. Алайда олар бұрыннан бар макроэкономикалық проблемалардың күшті катализаторы ретінде әрекет етеді. Ең үлкен қауіп өз валютасына сенім деңгейі төмен, ақша-несие саясаты әлсіз және, әрине, бекітілген валюта бағамы режимі бар мемлекеттерге төніп тұр. Мұндай жағдайларда стейблкоиндер инвесторлар үшін «цифрлық құтқару шеңберіне» айналып, сөзсізді тездетеді.
Реттеушілер қаржылық тұрақтылықты қамтамасыз етуге өз тәсілдерін шұғыл түрде бейімдеуі қажет. Валюталық режимдердің тұрақтылығын бағалау кезінде «тұрақты монеталардың» өсіп келе жатқан рөлін елемеу — дағдарыстарды қайталауға, бірақ жаңа, цифрлық кейіпте апаратын жол. Өткен жылдың желтоқсан айында-ақ долларлық стейблкоиндер орталық банктердің капитал қозғалысын бақылауын әлсірететіні, әсіресе жоғары инфляциясы бар елдерде ескертілген болатын.
Естеріңізге сала кетейін, маусым айында стейблкоиндердің жаһандық айналымы $1,79 трлн рекордтық деңгейге жетті. Бұл жай статистика емес, біз капиталдың кету жылдамдығы күндермен емес, минуттармен өлшенетін жаңа дәуірдің табалдырығында тұрғанымыздың белгісі. Стейблкоин нарығы жүйелік маңызды болып келеді және реттеушілер өздерінің макроэкономикалық модельдерін қайта қарап, бұл фактіні мойындауға мәжбүр болады.