АҚШ долларына байланған стейблкоиндердің таралуы белгіленген айырбас бағамын ұстанатын елдер үшін елеулі сын-қатер болып табылады. Жаңа зерттеуде Халықаралық валюта қорының экономистері мұндай цифрлық активтер валюталық дағдарыстардың дамуын жеделдетіп, тұтас экономикалардың осалдығын арттыра алады деген қорытындыға келді.
Мұндағы негізгі механизм – халық пен бизнестің цифрлық доллар активтеріне қолжетімділігін жеңілдету. Экономикалық тұрақсыздық кезеңдерінде стейблкоиндер ұлттық валютадан қаражатты лезде шығаруға мүмкіндік береді. Бұл орталық банктердің резервтеріне қосымша қысым жасайды, олар белгіленген бағамды ұстап тұру үшін резервтерін жұмсауға мәжбүр болады, бұл ұзақ мерзімді перспективада олардың тұрақтылығына нұқсан келтіреді.
Дағдарыс сценарийін модельдеу
ХВҚ әзірлеген модель тікелей корреляцияны көрсетеді: стейблкоиндердің экономикаға ену деңгейі неғұрлым жоғары болса, әлеуетті тәуекелдер туралы ақпарат соғұрлым тез таралады. Бұл, өз кезегінде, нарық қатысушыларының доллар активтеріне жаппай ауысу ықтималдығын арттырады. Айта кетерлігі, мұндай сценарий қалыпты жағдайда дағдарысқа әкелмейтін салыстырмалы түрде шағын сыртқы соққылар кезінде де дамуы мүмкін.
Стейблкоиндердің өздігінен қаржылық тұрақсыздықтың негізгі себебі емес екенін атап өту маңызды. Олар катализатор рөлін атқарып, бұрыннан бар макроэкономикалық проблемаларды ушықтырады. Бұл ең үлкен қауіпті ұлттық валютаға деген сенім төмен, ақша-несие саясаты әлсіз және, әрине, белгіленген валюта бағамы режимі бар елдер үшін тудырады.
Реттеушілік салдарлар
Осы тұжырымдарды ескере отырып, реттеушілер қаржылық тұрақтылықты қамтамасыз ету тәсілдерін түбегейлі қайта қарауы қажет. Стейблкоиндердің өсіп келе жатқан рөлін ескеру валюталық режимдердің тұрақтылығын бағалау кезінде міндетті элементке айналуы тиіс. 2025 жылдың желтоқсанында сарапшылар жоғары инфляциясы бар елдер үшін капитал қозғалысын бақылауды жоғалту қаупі туралы ескерткен болатын. Енді біз мәселенің әлдеқайда терең екенін және салыстырмалы түрде тұрақты деп саналатын экономикаларға да әсер ететінін көріп отырмыз.
Естеріңізге сала кетейін, биылғы жылдың маусым айында стейблкоиндердің жаһандық айналымы $1,79 трлн рекордтық деңгейге жетті. Бұл жай ғана сан емес – бұл жаһандық қаржылық архитектураның қаншалықты жылдам өзгеріп жатқанының көрсеткіші.
Менің пікірім: ХВҚ зерттеуі мен бірнеше жыл бойы айтып келе жатқан нәрсені растайды: стейблкоиндер – бұл трейдинг үшін ыңғайлы құрал ғана емес, сонымен қатар күшті геосаяси және макроэкономикалық фактор. Белгіленген бағамы бар елдер, әсіресе дамушы елдер, бұл үрдісті алыс қауіп ретінде емес, ағымдағы сын-қатер ретінде қарауы керек. Экономикадағы цифрлық доллардың рөлін елемеу реттеушілердің ең қолайсыз сәтте жағдайды бақылаудан жай ғана айырылуына әкелуі мүмкін.