Жақында жүргізілген зерттеуде менің Халықаралық валюта қорындағы (ХВҚ) әріптестерім АҚШ долларына байланған стейблкоиндердің кеңінен таралуы бекітілген айырбас бағамы бар елдер үшін жүйелік осалдық туғызады деген қорытындыға келді. Бұл тек теориялық қауіп емес — бұл ең осал экономикалардағы валюталық дағдарыстарды жеделдетуге қабілетті нақты катализатор.
Талдау көрсеткендей, «тұрақты монеталар» халық пен бизнестің цифрлық доллар активтеріне қол жеткізуін айтарлықтай жеңілдетеді. Экономикалық белгісіздік кезеңдерінде бұл нарық қатысушыларына ұлттық валютадан доллар баламаларына қаражатты лезде аударуға мүмкіндік береді. Мұндай жылдам капиталдың кетуі орталық банктердің резервтеріне қысымды күшейтіп, бекітілген бағамды ұстап тұруды мүмкін емес етеді.
Дағдарысты жеделдету механизмі
Сарапшылар әзірлеген модель тікелей корреляцияны көрсетеді: стейблкоиндердің экономикаға енуі неғұрлым жоғары болса, тәуекелдер туралы ақпарат соғұрлым тез таралады. Бұл домино эффектін тудырады — тіпті шамалы сыртқы соққылар нарық қатысушыларының доллар активтеріне жаппай ауысуын тудырып, дағдарыстың дамуын бірнеше есе жеделдетуі мүмкін.
Атап өту маңызды: стейблкоиндердің өзі қаржылық тұрақсыздықтың негізгі себебі емес. Олар күшті катализатор рөлін атқарып, қолданыстағы макроэкономикалық проблемаларды әшкерелеп, күшейтеді. Ең үлкен тәуекелдер ұлттық валютаға деген сенім жоғалған, ақша-несие саясаты әлсіз және бекітілген бағам режимі қысымға ұшыраған елдерде шоғырланған.
Реттеушілік салдарлар
ХВҚ реттеушілер қаржылық тұрақтылықты қамтамасыз ету шараларын әзірлеу кезінде стейблкоиндердің өсіп келе жатқан рөлін ескеруге міндетті екенін талап етеді. Валюталық режимдердің тұрақтылығын бағалау енді бұл факторды елемей алмайды. Бұл ұйым сарапшылары жоғары инфляциясы бар елдерде капитал қозғалысын бақылауды жоғалту қаупі туралы ескерткен 2025 жылғы желтоқсандағы деректер аясында ерекше өзекті.
Естеріңізге сала кетейін, маусым айында стейблкоиндердің жаһандық айналымы $1,79 трлн рекордтық көрсеткішке жетті. Бұл көрсеткіш енді елемеуге болмайтын құбылыстың ауқымын айқын көрсетеді.
Аналитик пікірі: Стейблкоин нарығы өсуді жалғастыруда және оның дәстүрлі қаржы жүйелеріне әсері барған сайын айқын бола түсуде. Бекітілген бағамы бар елдер үшін бұл жай сын-қатер емес, ақша-несие саясатының егемендігіне тікелей қауіп. Инвесторлар осы юрисдикциялардағы реттеушілік бастамаларды мұқият қадағалауы керек — олар ландшафтты түбегейлі өзгертуі мүмкін.