АҚШ долларына байланған стейблкоиндер нарығы өсіп келеді және бұл бекітілген айырбас бағамы бар елдер үшін елеулі қиындықтар туғызады. Менің талдауым көрсеткендей, мұндай «тұрақты монеталар» тек трейдинг құралы ғана емес, әсіресе ұлттық валютаға деген сенім әлсіреген экономикаларда валюталық дағдарыстардың күшті катализаторына айналады.
Негізгі мәселе стейблкоиндердің халыққа да, бизнеске де цифрлық доллар активтеріне қол жеткізуді жеңілдетуінде. Экономикалық тұрақсыздық сәттерінде бұл ұлттық валютадан қаражаттың жеделдетілген кетуіне себепші болады, бұл орталық банктердің резервтеріне орасан зор қысым жасайды. Бекітілген бағамды ұстап тұру елеулі интервенцияларсыз мүмкін емес дерлік.
Дағдарысты жеделдету механизмі
Менің моделіме сәйкес, стейблкоиндердің экономикаға ену деңгейі неғұрлым жоғары болса, макроэкономикалық тәуекелдер туралы ақпарат соғұрлым тез таралады. Бұл «табын мінез-құлқы» эффектісіне әкеледі: нарық қатысушылары жаппай долларлық стейблкоиндерге көшеді, бұл салыстырмалы түрде шағын сыртқы соққылар кезінде де дағдарыстың дамуын жеделдетеді. «Тұрақты монеталардың» өздігінен тұрақсыздықтың себебі емес екенін атап өту маңызды — олар бар проблемаларды күшейткіш ретінде әрекет етеді.
Ең үлкен осалдық ұлттық валютаға деген сенім төмен, ақша-несие саясаты әлсіз және бекітілген бағам режимі бар елдерде байқалады. Дәл осы жерде стейблкоиндер реттеушілер дәстүрлі әдістермен бақылай алмайтын көшкін тәрізді процесті тудыруы мүмкін.
Реттеушілер не істеуі керек?
Реттеушілер қаржылық тұрақтылықты қамтамасыз ету тәсілдерін түбегейлі қайта қарауы қажет. Стейблкоиндердің рөлін енді елемеуге болмайды — оларды валюталық режимдердің тұрақтылығын бағалау кезінде ескеру қажет. 2025 жылдың желтоқсанында жоғары инфляциясы бар елдерде капитал қозғалысын бақылауды жоғалту қаупі туралы ескертулер айтылды, ал ағымдағы деректер мұны растайды.
Естеріңізге сала кетейін, маусым айында стейблкоиндердің жаһандық айналымы рекордтық $1,79 трлн-ға жетті. Бұл жай ғана сан емес — бұл нарықтың жылдам өзгеріп жатқанының және дәстүрлі реттеу құралдарының ескірген болуы мүмкін екенінің сигналы.
Сарапшының пікірі: Стейблкоиндер — екі ұшты қылыш. Олар өтімділікке қол жеткізуді қамтамасыз етеді, бірақ бекітілген бағамы бар елдер үшін «троян жылқысына» айналады. Реттеушілер бұл активтерге тыйым салмай, олардың ағынын бақылауға және тәуекелдерді азайтуға мүмкіндік беретін механизмдерді әзірлеуі керек. Бұл үрдісті елемеу, әсіресе дамушы нарықтарда валюталық дағдарыстар сериясына әкелуі мүмкін.