Халықаралық валюта қорының жаңа зерттеуі АҚШ долларына байланысты стейблкоиндердің кең таралуы бекітілген валюта бағамы бар елдер үшін жүйелік тәуекелдер тудыратынын анықтады. Бұл цифрлық активтер доллар өтімділігіне қолжетімділікті жеңілдете отырып, орталық банктердің тұрақтылықты сақтау мүмкіндіктерін әлсіретіп, валюталық дағдарыстардың дамуын тездетуі мүмкін.
Осалдық механизмі
ХВҚ экономистерінің айтуынша, экономикалық белгісіздік жағдайында стейблкоиндер халық пен бизнеске ұлттық валютаны цифрлық доллар активтеріне лезде айырбастауға мүмкіндік береді. Бұл орталық банктердің резервтеріне қосымша қысым тудырады, өйткені қаражаттың жаппай кетуі шетел валютасына сұранысты күшейтіп, бекітілген бағамды ұстап тұруды қиындатады. Модельдеу көрсеткендей: экономикадағы стейблкоиндердің ену деңгейі неғұрлым жоғары болса, дүрбелең соғұрлым тез таралады және тіпті шамалы сыртқы соққылар кезінде де нарықтың доллар активтеріне күрт ауысу ықтималдығы артады.
Катализатор, себеп емес
Стейблкоиндердің өздігінен қаржылық тұрақсыздықтың негізгі себебі емес екенін атап өту маңызды. Алайда олар қуатты катализатор ретінде әрекет етіп, бұрыннан бар макроэкономикалық теңгерімсіздіктерді әшкерелейді және күшейтеді. Ең үлкен тәуекелдер ұлттық валютаға деген сенім төмен, ақша-несие саясаты әлсіз және бағамы қатаң бекітілген елдерде шоғырланған. Мұндай жағдайларда стейблкоиндер капиталдың жеделдетілген кетуінің құралына айналады, бұл салыстырмалы түрде тұрақты сыртқы конъюнктура кезінде де дағдарысты тудыруы мүмкін.
Реттеушілік сын-қатерлер
ХВҚ реттеушілерді қаржылық тұрақтылықты қамтамасыз ету шараларын әзірлеу кезінде стейблкоиндердің өсіп келе жатқан рөлін ескеруге шақырады. 2025 жылғы желтоқсанда сарапшылар жоғары инфляциясы бар елдерде капитал қозғалысын бақылауды жоғалту қаупі туралы ескерткен болатын. Маусым айында $1,79 трлн-ға жеткен стейблкоиндердің жаһандық айналымы рекордтық деңгейде болған кезде бұл ескертулер ерекше өзектілікке ие.
Сарапшының пікірі: Бұл талдау менің көптен бергі ұстанымымды растайды: стейблкоиндер бекітілген бағамы бар экономикалар үшін бейтарап құрал емес. Олар іргелі проблемалар үшін «цифрлық үдеткіш» ретінде әрекет етеді және бұл факторды елемеу елдерге валюталық егемендікке қымбатқа түсуі мүмкін. Реттеушілер стейблкоиндерге жаппай көшу сценарийлерін қоса отырып, стресстік тестілеу модельдерін шұғыл түрде бейімдеуі қажет.