Халықаралық валюта қорының (ХВҚ) талдауы бекітілген валюта бағамы бар экономикалар үшін жаңа қауіпті анықтады: АҚШ долларына байланған стейблкоиндердің жылдам таралуы. Осы деректерге менің жеке зерттеуім бойынша, мұндай цифрлық активтер бұл елдердің осалдығын арттырып қана қоймай, валюталық дағдарыстардың басталуын жеделдетуі мүмкін.
Негізгі қорытынды – «тұрақты монеталар» халық пен бизнестің цифрлық доллар активтеріне қол жеткізуін жеңілдетеді. Экономикалық тұрақсыздық кезеңдерінде бұл ұлттық валютадан қаражаттың жылдам кетуіне арна жасайды, бұл орталық банктердің валюта резервтеріне тікелей қысымды күшейтеді. Мұндай жағдайларда бекітілген бағамды ұстап тұру өте күрделі міндетке айналады.
ХВҚ моделі тікелей корреляцияны көрсетеді: экономикаға стейблкоиндердің ену деңгейі неғұрлым жоғары болса, макроэкономикалық тәуекелдер туралы ақпарат соғұрлым тез таралады. Бұл, өз кезегінде, салыстырмалы түрде шағын сыртқы соққылар кезінде де нарық қатысушыларының доллар активтеріне жаппай ауысу ықтималдығын арттырады. Осылайша, стейблкоиндер жергілікті проблемаларды толық ауқымды дағдарысқа айналдыратын катализатор ретінде әрекет етеді.
Стейблкоиндердің өздігінен қаржылық тұрақсыздықтың негізгі себебі емес екенін атап өту маңызды. Алайда олар қолданыстағы макроэкономикалық теңгерімсіздіктерді айтарлықтай күшейте алады. Олар ұлттық валютаға деген сенім төмен, ақша-несие саясаты әлсіз және бағамы қатаң бекітілген елдер үшін ең үлкен қауіп төндіреді. Реттеушілер осы жаңа шындықты ескере отырып, өз тәсілдерін шұғыл түрде қайта қарауы керек.
Бұған дейін, 2025 жылғы желтоқсанда, ұйым сарапшылары долларлық стейблкоиндерге байланысты жоғары инфляциясы бар елдерде капитал қозғалысын бақылауды жоғалту қаупін атап өткен болатын. Ал маусым айында бұл активтердің жаһандық айналымы $1,79 трлн рекордтық деңгейге жетті, бұл мәселенің ауқымын ғана растайды.
Менің сараптамалық пікірім: Стейблкоин нарығы жай трейдинг құралы емес, толыққанды макроэкономикалық факторға айналуда. Бекітілген бағамы бар елдерге, әсіресе дамушы елдерге, шұғыл түрде өздерінің цифрлық валюталарын (CBDC) әзірлеу немесе жеке стейблкоиндерді пайдалануға қатаң шектеулер енгізу қажет, әйтпесе олар валюталық егемендігін жоғалту қаупіне ұшырайды.