Шілде айындағы шамалы техникалық түзетуден кейін, рубль маусымдағы 10% құлдыраудан тек 3-5% ғана қалпына келтірді, орыс валютасы қайтадан қысымға ұшырауда. Нарық пен іргелі факторларды талдауым жаздың соңына қарай рубльдің әлсіреуінің кезекті толқыны күтілетінін көрсетеді, ал ағымдағы көтерілу — құлдыраудың жаңа кезеңіне дейінгі уақытша тыныс қана.
Рубль неге қайтадан әлсірейді: негізгі драйверлер
Рубль бағамының негізгі қозғаушы күші валютаның келуі мен кетуі арасындағы теңгерімсіздік болып қалады. Бір жағынан, біз импорттың маусымдық өсуін байқаймыз — бизнес күзгі маусым алдында белсенді түрде тауарлар сатып алады, бұл долларға, еуроға және юаньға сұранысты арттырады. Екінші жағынан, экспорттық түсім, керісінше, тоқырауда. Экспорттаушылардың валюта сату көлемі азаяды, демек, нарықтағы ұсыныс та төмендейді.
Осы факторлардың жиынтығы сұраныстың ұсыныстан тұрақты артықшылығын қалыптастырады. Тамыз тарихи тұрғыдан рубль үшін ең әлсіз айлардың бірі болып табылады, ал ағымдағы жыл да ерекшелік болмайды. Маусымдық ұлттық валютаға қарсы әсер етеді: импорттың өсуі мен экспорттық түсімнің қысқаруы бағамға қысым жасайды.
Мақсатты деңгейлер бойынша болжам
Ағымдағы динамика мен іргелі көрсеткіштерге сүйене отырып, жаздың соңына қарай доллар маусымдық максимумдарға оралып, оларды жаңартып, 80 рубль белгісіне жетеді деп күтемін. EUR/RUB жұбы 90 рубль маңында бекітіледі, ал юань 12 рубльге дейін көтеріледі. Бұл жай техникалық деңгейлер емес — бұл импорттаушылар тарапынан валютаға деген нақты сұраныс пен бюджет ережесі бойынша бюджеттік сатып алулардың көрінісі.
Инвесторларға не істеу керек: қорғау стратегиясы
Ағымдағы жағдайда мен инвесторларға жинақтарын қорғаудың бірнеше нұсқасын қарастыруды ұсынамын. Бірінші және ең айқыны — валюта немесе оған фьючерстер сатып алу. Екінші, неғұрлым консервативті, бірақ табыстырақ нұсқа — валюталық облигациялар. Бағам өскен кезде олар қымбаттап қана қоймай, купондық кіріс те әкеледі.
Бөлек атап өтейін, 1 қыркүйекке жоспарланған цифрлық рубльді іске қосу ұлттық валюта бағамына ешқандай әсер етпейді. Бұл валюталық саясат құралы емес, айналыстың жаңа нысаны ғана. Іргелі факторлар өзгеріссіз қалады.
Менің қорытындым: Рубльдің ағымдағы түзетуі — уақытша үзіліс қана. Іргелі драйверлер (маусымдық, экспорт/импорт теңгерімсіздігі) рубльге қарсы жұмыс істеуді жалғастыруда. Инвесторлар әлсіреудің жаңа толқынына дайындалып, тәуекелдерді уақытында хеджирлеуі керек.