Соңғы жылдары АҚШ долларына байланған стейблкоиндар трейдерлер үшін жай ғана құрал болудан қалды. Олар менің есептеулерім көрсеткендей, дамушы экономикалардағы валюталық дағдарыстардың динамикасын түбегейлі өзгерте алатын толыққанды қаржылық арнаға айналды.
Мен талдаған мәліметтерге сәйкес, негізгі қауіп жылдамдықта жатыр. Дәстүрлі түрде, валютаның бекітілген бағамы кезінде орталық банктердің капиталдың кетуіне реакция жасау үшін уақыт аралығы болады. Алайда стейблкоиндар бұл кедергіні жояды. Экономикалық белгісіздік сәттерінде халық пен бизнес банк жүйесін айналып өтіп, ұлттық валютаны цифрлық долларға лезде айырбастай алады. Бұл орталық банктің резервтеріне «цифрлық шабуыл» әсерін тудырады.
Менің деректерді зерттеуім растайды: экономикаға стейблкоиндардың ену деңгейі неғұрлым жоғары болса, дүрбелең соғұрлым тез таралады. Девальвация қауіптері туралы ақпарат дәстүрлі БАҚ арқылы емес, орталықтандырылмаған желілер арқылы таралады, бұл долларлық активтерге жаппай көшу туралы шешімдерді қабылдауды жеделдетеді. Тіпті салыстырмалы түрде әлсіз сыртқы соққылар кезінде де бұл толыққанды төлем балансы дағдарысын тудыруы мүмкін.
Катализатор, себеп емес
Атап өту маңызды: стейблкоиндар өздігінен макроэкономикалық теңгерімсіздікті тудырмайды. Олар қазірдің өзінде бар проблемаларды аша отырып, катализатор рөлін атқарады. Менің бағалауым бойынша, ең үлкен тәуекел ұлттық валютаға сенім төмен және ақша-несие саясаты әлсіз елдерде шоғырланған. Мұндай юрисдикцияларда бекітілген бағам тек әкімшілік шараларға негізделген, ал стейблкоиндар азаматтарға қатты валютаға қашу үшін «жасыл дәліз» береді.
Реттеушілерге валюталық режимдердің тұрақтылығын бағалау тәсілін қайта қараудың уақыты келді. Алтын-валюта резервтерінің көлемі сияқты дәстүрлі көрсеткіштер енді жеткілікті индикатор емес. Стейблкоиндар арқылы өтетін өтімділік көлемін ескеру қажет. 2025 жылдың желтоқсанында мен жоғары инфляциясы бар елдердің орталық банктері капитал қозғалысын бақылауды жоғалту қаупі бар деп ескерткен болатынмын. Бүгін бұл тәуекел іске асуда.
Анықтама үшін: маусымда стейблкоиндардың жаһандық айналымы $1,79 трлн рекордтық деңгейге жетті. Бұл жай ғана сан емес — бұл кез келген әлсіз валютаға кез келген уақытта бағытталуы мүмкін өтімділік көлемі.
Сарапшының пікірі: Менің ойымша, бекітілген бағамы бар елдер үшін бұл тәуекелді азайтудың жалғыз жолы — не стейблкоиндарды пайдалануға қатаң шектеулер енгізу (бұл техникалық тұрғыдан қиын), не валюта бағамының икемді режимдеріне көшу. Бұл үрдісті елемеу келесі валюталық дағдарыстың апталар емес, сағаттар ішінде дамуына әкелуі мүмкін.