АҚШ долларына байланған стейблкоиндердің қарқынды таралуы бекітілген айырбас бағамы бар мемлекеттер үшін іргелі тәуекелдер туғызады. Менің талдауым көрсеткендей, бұл құралдар цифрлық доллар активтеріне қолжетімділікті жеңілдете отырып, мұндай экономикалардың осалдығын күшейтіп қана қоймай, сонымен қатар жеделдетілген валюталық дағдарыстарды тудыруы мүмкін.
Негізгі мәселе «тұрақты монеталардың» халық пен бизнеске экономикалық белгісіздік кезеңдерінде ұлттық валютадан қаражат шығарудың іс жүзінде лезде арнасын ұсынуында. Нәтижесінде орталық банктердің резервтеріне сыни қысым жасалады, бұл бекітілген бағамды ұстап тұруды барған сайын қиын міндетке айналдырады. Модельдеу тікелей корреляцияны көрсетеді: стейблкоиндердің ену деңгейі неғұрлым жоғары болса, дүрбелең соғұрлым тез таралады және тіпті шамалы сыртқы соққылар кезінде доллар активтеріне жаппай көшу ауқымы соғұрлым үлкен болады.
Катализатор, себеп емес
Атап өту маңызды: стейблкоиндердің өзі қаржылық тұрақсыздықтың түпкі себебі емес. Дегенмен, олар қуатты катализатор ретінде әрекет етіп, бұрыннан бар макроэкономикалық теңгерімсіздіктерді шиеленістіреді. Ең үлкен қауіп ұлттық валютаға деген сенімнің төмендігі, әлсіз монетарлық саясат және бекітілген бағам режимі бар елдерге төніп тұр. Мұндай жағдайларда цифрлық доллар активтері дағдарыс үшін «іске қосу тетігіне» айналады.
Реттеушілер стейблкоиндердің өсіп келе жатқан рөлін ескере отырып, қаржылық тұрақтылықты қамтамасыз ету тәсілдерін шұғыл түрде бейімдеуі қажет. Валюталық режимдердің тұрақтылығын бағалау кезінде бұл факторды елемеу ауыр салдарға әкелуі мүмкін. Естеріңізге сала кетейін, стейблкоиндердің жаһандық айналымы $1,79 трлн рекордтық көрсеткішке жетті, бұл осы құралдардың әлемдік қаржы жүйесіне әсер ету ауқымын ғана растайды.
Сарапшының пікірі: Стейблкоин нарығы олардың жүйелік маңызын енді елемеуге болмайтын кезеңге енуде. Бекітілген бағамы бар елдер үшін бұл жай технологиялық сын-қатер емес, ұлттық экономикалық қауіпсіздік мәселесі. Реттеушілерге бақылаудан алдын алу шараларына көшу уақыты келді, әйтпесе дағдарыстар ерекшелік емес, ережеге айналады.