АҚШ долларына байланған стейблкоиндер нарығы екі жүзді қылыш болып табылады: бір жағынан, бұл капиталды қорғау және жылдам транзакциялар жасау құралы, екінші жағынан — бекітілген айырбас бағамы бар елдер үшін жасырын қауіп. Менің талдауым көрсеткендей, бұл цифрлық активтер, әсіресе ұлттық валютаға деген сенім әлсіреген экономикаларда валюталық дағдарыстардың катализаторына айналуда.
Халықаралық валюта қорының экономистері жақында менің бақылауларымды растайтын зерттеу жариялады. Олар «тұрақты монеталардың» таралуы халыққа да, бизнеске де долларлық активтерге қол жеткізуді жеңілдететін сценарийді модельдейді. Экономикалық тұрақсыздық сәттерінде бұл жергілікті валютадан цифрлық долларларға лезде аударуға мүмкіндік береді, бұл орталық банктердің резервтеріне орасан қысым жасайды. Стейблкоиндердің ену деңгейі неғұрлым жоғары болса, дүрбелең соғұрлым тез таралады және тіпті шамалы сыртқы соққылар кезінде долларға жаппай қашу ықтималдығы соғұрлым жоғары болады.
Атап өту маңызды: стейблкоиндердің өзі қаржылық тұрақсыздықтың негізгі себебі емес. Олар тек қазіргі макроэкономикалық теңгерімсіздіктерді күшейтеді. Ең үлкен тәуекел ұлттық валюта күмән тудыратын, ақша-несие саясаты әлсіз және бағам долларға байланған елдерде туындайды. Мұндай жағдайларда стейблкоиндер дағдарыстың үдеткіші ретінде әрекет етеді, капиталдың дәстүрлі механизмдерге қарағанда тезірек ағуына мүмкіндік береді.
Реттеушілер қазірдің өзінде валюталық режимдердің тұрақтылығын бағалау тәсілдерін қайта қарауы керек. Қазіргі экономикадағы стейблкоиндердің рөлін елемеу — бұл 1990-жылдардағы дағдарыстарды қайталау жолы, бірақ цифрлық форматта. Естеріңізге сала кетейін, 2025 жылғы маусымда стейблкоиндердің жаһандық айналымы рекордтық $1,79 трлн-ға жетті және бұл көрсеткіш өсуді жалғастыруда.
Менің сараптамалық пікірім: Стейблкоиндер — бұл жай технологиялық тренд емес, халықаралық қаржы жүйесіндегі ойын ережелерін өзгертетін активтердің жаңа класы. Бекітілген бағамы бар елдер не өздерінің монетарлық саясатын бейімдеуі керек, не өтімділік дағдарысына тап болуы мүмкін. Реттеушілер цифрлық долларлардың балама емес, егеменді валюталар үшін жаңа сын-қатер екенін мойындауы керек.