Стейблкоин нарығы қарқын алуды жалғастыруда, енді оның ықпалы тұтас мемлекеттердің макроэкономикалық тұрақтылығына тікелей қауіп төндіре бастады. Соңғы деректерге жасаған талдауым көрсеткендей, долларлық «тұрақты монеталардың» таралуы әсіресе белгіленген бағам режимі бар елдер үшін жоғары тәуекелдер туғызып, ықтимал валюталық дағдарыстарды жеделдетеді.
Мәселенің мәні мынада: АҚШ долларына байланыстырылған стейблкоиндар халық пен бизнеске цифрлық долларлық активтерге іс жүзінде лезде қол жеткізуге мүмкіндік береді. Экономикалық белгісіздік кезеңдерінде бұл катализатор ретінде жұмыс істейді: дәстүрлі банк жүйесі арқылы қаражатты алудың орнына, нарық қатысушылары ұлттық валютаны бірнеше минут ішінде стейблкоиндарға айырбастай алады. «Цифрлық долларға» мұндай қашу орталық банктердің алтын-валюта резервтеріне орасан зор қысым жасайды, олар белгіленген бағамды ұстап тұру үшін бұл резервтерді жұмсауға мәжбүр.
Мен зерттеген модельдеу тікелей корреляцияны көрсетеді: стейблкоиндардың экономикаға ену деңгейі неғұрлым жоғары болса, дүрбелең соғұрлым тез таралады және долларлық активтерге жаппай көшу ықтималдығы соғұрлым жоғары болады. Тіпті салыстырмалы түрде шағын сыртқы соққы бұрын әлдеқайда күрделі триггерлерді қажет ететін көшкін тәрізді процесті тудыруы мүмкін.
Себеп емес, бірақ катализатор
Атап өту маңызды: стейблкоиндардың өзі қаржылық тұрақсыздықтың түп-тамыры емес. Олар күшейткіш — бұрыннан бар макроэкономикалық проблемалардың жеделдеткіші ретінде әрекет етеді. Бұл ең үлкен қауіпті ұлттық валютаға деген сенім әлсіреген, ақша-несие саясаты әлсіз және белгіленген бағам режимі абыройға ғана негізделген елдер үшін төндіреді.
Реттеушілерге енді қаржылық тұрақтылықты қамтамасыз ету тәсілдерін қайта қарау өмірлік маңызды. Стейблкоиндардың жаһандық экономикадағы өсіп келе жатқан рөлін енді елемеуге болмайды — бұл жай криптоактивтер емес, ақша-несие саясатының егемендігіне тікелей әсер ете алатын құралдар.
Естеріңізге сала кетейін, өткен жылдың желтоқсан айында-ақ сарапшылар жоғары инфляциясы бар елдер үшін капитал қозғалысын бақылауды жоғалту қаупін көрсеткен болатын. Ал маусым айында стейблкоиндардың жаһандық айналымы $1,79 трлн рекордтық деңгейге жетті — бұл енді тар салалы құрал емес, қаржы жүйесінің жүйелік маңызы бар элементі.
Менің қорытындым: Стейблкоин нарығы өсуді жалғастырғанша, белгіленген бағамы бар елдер жоғары турбуленттілік аймағында қалады. Тәуекелдерді азайтудың жалғыз жолы — не ақша-несие саясатын жаңа шындыққа бейімдеу, не долларға байланыстырылған цифрлық активтерді пайдалануға қатаң реттеу шектеулерін енгізу. Үшінші нұсқа жоқ.