Халықаралық валюта қорының сарапшылары жүргізген соңғы зерттеу барысында алаңдатарлық үрдіс анықталды: АҚШ долларына байланысты стейблкоиндердің қарқынды таралуы бекітілген айырбас бағамы бар экономикалардың осалдығын арттырады. Бұл цифрлық активтер, мәні бойынша, валюталық дағдарыстардың негізгі себебі емес, олардың үдеткішіне айналады.
Талдаудың негізгі қорытындысы — «тұрақты монеталар» халық үшін де, бизнес үшін де цифрлық доллар құралдарына қолжетімділікті айтарлықтай жеңілдетеді. Экономикалық тұрақсыздық кезеңдерінде бұл ұлттық валютадан қаражаттың жылдам кетуіне себепші болады. Мұндай жаппай ауысу, өз кезегінде, орталық банктердің алтын-валюта резервтеріне орасан зор қысым жасап, бекітілген бағамды ұстап тұруды мүмкін емес етеді.
Дағдарыстың үдеу механизмі
ХВҚ әзірлеген модель тікелей корреляцияны көрсетеді: стейблкоиндердің экономикаға ену деңгейі неғұрлым жоғары болса, ықтимал тәуекелдер туралы ақпарат соғұрлым тез таралады. Бұл нарық қатысушыларының доллар активтеріне көшпелі және синхронды түрде ауысуына әкеліп, салыстырмалы түрде шамалы сыртқы соққылардың өзінде толыққанды дағдарысты тудыруы мүмкін.
Атап өту маңызды: стейблкоиндер мәселенің түбірі емес. Олар қуатты катализатор рөлін атқарып, бұрыннан бар макроэкономикалық теңгерімсіздіктерді әшкерелеп, күшейтеді. Ең үлкен қауіп ұлттық валютаға деген сенім жоғалған, ақша-несие саясаты әлсіз және бағамы қатаң бекітілген елдерге төніп тұр. Дәл осындай жағдайларда цифрлық долларлар қаржылық тұрақтылық үшін «троян жылқысына» айналады.
Енді реттеушілер өз тәсілдерін түбегейлі қайта қарауы қажет. Валюталық режимдердің тұрақтылығын бағалау кезінде стейблкоиндердің өсіп келе жатқан рөлін елемеуге болмайды. Әрбір орталық банк, әсіресе дамушы экономикаларда, өзінің стресстік тесттеріне «долларға цифрлық қашу» сценарийлерін енгізуі керек.
Еске сала кетейін, өткен жылдың желтоқсанында ХВҚ жоғары инфляциясы бар елдер үшін капитал қозғалысын бақылауды жоғалту қаупі туралы ескерткен болатын. Ал биылғы маусымда стейблкоиндердің жаһандық айналымы рекордтық $1,79 трлн-ға жетті. Бұл сандар жай статистика емес, валюталық бақылаудың ескі парадигмасы көз алдымызда құлап жатқанының тікелей сигналы.
Менің пікірім: ХВҚ-ның бұл есебі жай академиялық ескерту емес, іс-әрекетке арналған практикалық нұсқаулық. Бекітілген бағамы бар елдер үшін стейблкоиндер — кез келген сәтте жарылуы мүмкін баяу әрекет ететін мина. Нарық қазірдің өзінде доллармен дауыс берді, ал реттеушілердің міндеті — технологиямен күресу емес, өз механизмдерін сенім бар жерге сұйықтық лезде ағып өтетін жаңа шындыққа бейімдеу.