Uniswap Labs v4 протоколындағы өтімділік пулдарының экономикасын түбегейлі өзгерте алатын ұсыныспен шықты. Бастаманың мәні — 11 желіде протокол комиссиясын енгізу, алайда негізгі ерекшелік олардың біреуіне — Base-ке — дискриминациялық жеңілдік беру болды. Нарық бұл қадамды нақты бәсекелестік қаупінің сигналы ретінде қабылдады.
Қазіргі уақытта Uniswap v4-тегі өтімділік провайдерлері (LP) своптар үшін комиссиялардың 100% алады. Жаңа ұсыныс ережелерді өзгертеді: LP табысының бір бөлігі протоколдың өзіне бағытталады, айырбасталады және өртеледі. Аударымдардың мөлшері пул түріне байланысты. Менің есептеуім бойынша, Uniswap пулдарының көпшілігінде әрбір $100 комиссиядан шамамен $17–25, ал ең төмен комиссиясы бар пулдарда $33-ке дейін алынады. Қалғаны LP-ге қалады.
Аналитик Edgy LP-лердің негізгі тәуекелдерді көтеретінін дұрыс атап өтеді: тұрақсыз шығындар және актив қорының тәуекелі. Оларды артық төленген тарап деп атау қиын. Дегенмен, негізгі мәселе — Base-тен басқа барлық желілердегі бірыңғай «салық» мөлшерлемесі, мұнда ол 70% төмен. Бұл желідегі тұрақты жұптар басқа тізбектер төлейтіннің үштен бірін ғана төлейді.
Неліктен Base — ерекшелік?
Мұндай таңдамалылықтың себебі бәсекелестікте жатыр. Base — Aerodrome протоколының «үй аумағы» және бұл LP-лердің кететін жері бар жалғыз орын. Uniswap, мәні бойынша, баға белгілеуді дүкен ретінде жасайды, ол тек қарсы көшеде бәсекелес ашылған жерде ғана жеңілдіктер белгілейді. Мәселе жақындап келеді: Aerodrome осы айда Ethereum негізгі желісіне шығады, демек, жеңілдік жасалған шақыру протоколдың артынан басқа желілерге де ереді.
Талдауға себеп Aerodrome қатысушысы Dromos Labs бас директоры Александрдың жарияланымы болды. Дәл ол Uniswap Labs v4 өтімділік провайдерлерінің комиссиялардағы үлесін ресми түрде 33%-ға дейін қысқартуды ұсынып отырғанын атап өтті. Протокол Aerodrome үстемдік ететін желіде ғана аз алуға дайын. Uniswap жақын арада басқа желілерде де осындай шындыққа тап болады.
Ұсынысқа сәйкес, «агрегаторлық» хуоктар тобы үшін әдепкі комиссия Base-тен басқа барлық желілерде 10 базистік тармақты, ал жеке тұрақты жұптар үшін 3 тармақты құрайды. Base үшін мөлшерлемелер айтарлықтай төмен — тиісінше 3 және 1 тармақ.
UNI ұстаушылары үшін перспективалар
Сонымен қатар Edgy UNI токенінің ұстаушылары үшін оң сценарийді де мойындайды. Өткен айда өртеу бір күнде 186 000 UNI-ге жетті, бұл v4 протокол комиссиялары пайда болғанға дейін болды. Snapshot-та дауыс беру 7–12 шілдеде өтеді, ал ончейн-дауыс беру келесі аптада өтеді.
Менің пікірім: Uniswap-тың бұл қадамы LP-лерге қамқорлық жасаудан гөрі нарық үлесін қорғауға бағытталған. Base-ке берілген жеңілдік — бұл ең ірі DEX-тің Aerodrome сияқты агрессивті бәсекелестер алдындағы нақты осалдығын ашатын уақытша тактикалық маневр. UNI ұстаушылары оқиғалардың дамуын мұқият қадағалауы керек: бұл стратегияның сәттілігі немесе сәтсіздігі комиссиялардың болашағын ғана емес, токеннің ұзақ мерзімді құндылығын да анықтайды.