Токенделген нақты активтер (RWA) нарығы қарқын алуын жалғастыруда. Егер жақында ғана токенделген акциялар тар салалық эксперимент болып көрінсе, бүгінде олардың жалпы құны $1,08 млрд-тан асып, айлық транзакция көлемі $2,1 млрд-тан асты. Ал бұл өсудің басты пайда алушысы — Ondo платформасы.

Ondo — деривативтерге ұмтылған нарық көшбасшысы

Ondo үлесіне токенделген акциялар нарығының 43,61% тиесілі — бұл шамамен $870 млн сомасындағы активтер. Енді компания логикалық, бірақ батыл қадам жасайды: Ondo Perps сервисін іске қосады, ол американдық акциялардың, ETF-тердің, тауарлар мен индекстердің токенделген нұсқаларына мерзімсіз фьючерстермен сауда жасауға мүмкіндік береді. Негізгі ерекшелігі — 20x-ке дейінгі кредиттік иін және дәстүрлі биржаларда қолжетімсіз тәулік бойы сауда.

Қолжетімді активтер қатарында — Nvidia, Tesla, алтын, мұнай, күміс, сондай-ақ US 100 және US 500 индекстері. Қарапайым биржалардың ашылуын күтпей-ақ, ұзақ та, қысқа да позициялар ашуға болады. Бірақ Ondo Perps-тің бәсекелестерден басты айырмашылығы — кепілге тек стейблкоиндерді ғана емес, токенделген бағалы қағаздардың өзін салу мүмкіндігі.

Неліктен кепіл — негізгі элемент

Мерзімсіз контрактілері бар криптобиржалардың көпшілігі кепілге тек стейблкоиндерді немесе криптовалюталарды қабылдайды. Биткоин мен Ethereum үшін бұл тамаша жұмыс істейді. Бірақ акциялар немесе ETF-тер туралы сөз болғанда, трейдерге бөлек стейблкоиндер салуға, ал маркет-мейкерге дәстүрлі брокерлер арқылы тәуекелдерді хеджерлеуге тура келеді. Нәтижесінде бытыраңқы жүйе пайда болады: кепіл, бағалар және хеджерлеу әртүрлі әлемдерде өмір сүреді.

Ondo Perps бұл мәселені токенделген активтердің өзін маржа ретінде пайдалануға мүмкіндік беру арқылы шешеді. Бұл тұйық және тиімді экожүйені құрады: капитал бос тұрмай, бір жүйе ішінде жұмыс істейді. Маркет-мейкер котировка беретін нарықтарға байланысты кепілмен хеджерлей алады. Нәтижесінде — активтер аз бос тұрады, ал өтімділік табиғи болады.

Ең қиын сынақтар алда

RWA-ға негізделген деривативтер — күрделі нәрсе. Олар дәстүрлі инфрақұрылымға байланысты нарықтарға қолжетімділікті уәде етеді. Трейдерлер тәулік бойы сауда жасағысы келеді, бірақ акциялар мен ETF-тер бойынша негізгі өтімділік әлі де қарапайым биржаларда, брокерлер мен клирингтік жүйелерде қалады.

Күшті ауытқу сәттерінде — есептер, макростатистика немесе корпоративтік жаңалықтар кезінде — шиеленіс туындайды. 20x иіні бар позиция бірнеше минут ішінде пайдалыдан ликвидацияланғанға айналуы мүмкін, егер баға, кепілді бағалау немесе хеджерлеу үлгермесе. Сондықтан Ondo Perps-ті қолжетімді нарықтар санымен емес, платформаның жүктеме кезінде қалай ұстайтынымен бағалау керек: тар спредтер, тұрақты нарық тереңдігі, ұқыпты ликвидациялар және кепілді дәл бағалау — міне, маңыздысы осы.

Менің сараптамалық пікірім

Ondo Perps — бұл жай ғана кезекті деривативтік өнім емес. Бұл екі әлемді: дәстүрлі нарықтардың өтімділігі мен DeFi икемділігін біріктіру әрекеті. Егер платформа стресстік сценарийлерде өзінің сенімділігін дәлелдесе, біз RWA-деривативтерінің жаңа стандартының тууына куә бола аламыз. Бірақ әзірге бұл — үміт күттіретін, бірақ тәуекелді эксперимент. Енді сұрақ акцияларды токендеуге бола ма екенінде емес. Сұрақ — бұл токендердің елеулі маржалық сауданың негізі ретіндегі рөліне төтеп бере алатынында.